20180919-太平洋-2018年8月债券托管数据点评_利率债被持续增配_中票短融被资管产品看好_5页_548kb

2018年8月债券托管数据总结

核心内容

2018年8月，中国债券市场托管余额达到50.20万亿元，较上月净增4732.58亿元。各类债券配置情况呈现分化趋势，利率债被持续增配，而信用债则因风险偏好差异出现不同配置行为。

主要观点

• 国债配置：8月国债托管余额增长1428.07亿元，全国性商业银行成为主要增持力量，增持规模达641.94亿元，占国债增配总额的45%，较上月显著增加。外资机构继续增持国债，共增持541.42亿元，仍为国债增配的第二大主力。基金增持164.16亿元，但整体增持规模较上月有所下降。
• 政金债配置：政策性金融债托管余额上涨998.50亿元，其中农商行和城商行保持增持，分别达482.57亿和194.33亿。基金成为政金债增持的主力，共增持351.15亿元。全国性商业银行则继续减持政金债，减持规模达176.45亿元。
• 地方债影响：8月14日财政部发布专项债发行政策后，地方债供给显著增加，银行为消化地方债，配置国债和政金债的规模有所下降。地方债因无信用风险、风险权重低且免税，对银行具有较高吸引力。
• 同业存单配置：托管余额减少186亿元，多数机构减持。政策性银行增持880亿元，成为最大增持方；各类资管计划增持293.76亿元。商业银行和非银金融机构减持规模较大。
• 企业债配置：8月托管余额减少668.28亿元至3.17万亿元，各机构继续减持。基金为主要减持对象，减持金额达411.92亿元，较7月增长。
• 中期票据配置：托管余额继续增长，单月增加1228.19亿元至5.24万亿元。各类资管计划增持887.42亿元，仍为中票增配主力。证券公司和商业银行也有所增配。
• 短融、超短融配置：托管余额增加1124.60亿元至1.93万亿元。商业银行和非银金融机构由减转增，分别增持505.37亿元和98.58亿元，成为主要增持方。资管计划增持规模下降，仅为540.86亿元。

关键信息

• 配置趋势：利率债整体被看好，国债和政金债持续增配，而信用债因风险偏好差异，银行更倾向于配置短期品种。
• 机构行为：
  • 商业银行：全国性商业银行增持国债，农商行和城商行增持政金债，成为中短端债券的主要配置力量。
  • 基金：增持国债和政金债，但减持同业存单和企业债。
  • 资管产品：各类资管计划增持中票和短融，减持同业存单。
  • 外资：持续增持国债，同业存单也有显著增持。
• 货币政策影响：在“宽货币+宽信用”环境下，部分机构对信用债配置热情回升，但银行仍以短期融资券为主。

风险提示

• 监管政策变动超预期。

投资评级说明

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