20240706-广发期货-原油沥青周报_原油_旺季预期兑现_关注飓风和地缘局势进展_沥青_供需结构环比改善_关注去库持续性_63页_2mb

2024年7月6日原油沥青周报分析总结：

原油部分

观点概述：
98.8美元/桶以上试空。

行情回顾：
上周油价延续上涨，核心逻辑包括：

1. 供应扰动：贝丽尔飓风对美国原油产量形成扰动，叠加OPEC+减产政策（6月较5月减产8万桶/日）。沙特下调亚洲OSP官价，上调欧美地区官价。飓风对北美炼厂生产活动构成威胁，供应担忧升温。
2. 需求与库存：美国战略石油储备（SPR）库存持续补充（截至6月28日为3.726亿桶），但原油库存环比去库，成品油需求表现分化。美国PMI数据走弱，就业增长放缓，美联储降息预期升温，削弱需求支撑。

供需分析：

• 供应端：OPEC+减产政策与地缘风险（哈以停火谈判）构成潜在供应障碍，但需警惕政策调整。
• 需求端：美国经济放缓或拖累需求，但旺季消费对冲部分压力；欧洲零售销售增长停滞，制造业PMI创疫情以来新低，需求修复缓慢。
• 市场策略：短期关注地缘与天气扰动，策略性减仓观望；中长期若需求改善不及预期，油价上行空间受限。

沥青部分

观点概述：
价格趋弱，操作建议关注逢高做空机会，主力合约关注裂解价差。

行情回顾与供需结构：

1. 供应端：炼厂开工率环比小幅上升（+2.89%），产能利用率维持低位；国内主营炼厂利润承压，排产计划环比变动显著（6月预期环比减产）。

2. 需求端：北方地区降雨抑制需求，南方天气好转带动出货量回升；整体需求修复缓慢，供需边际改善但仍有限。

3. 库存与价差：沥青商业库存与社会库存环比下降，但全国炼厂库存率仍较高（同比下降13%）。基差走弱体现盘面强现实，裂解价差震荡偏弱反映成本支撑不足。

4. 展望：若原油价格走势偏弱或需求修复不及预期，沥青或承压；但降息预期可能改善远期需求，需谨慎判断。

重点关注风险

1. 地缘政治风险（中东局势、美俄出口变动）。
2. 极端天气对北美及加勒比地区供应的冲击。
3. 美元流动性、美联储降息进程对油价的需求预期影响。

免责声明已略。