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暴跌暂缓震荡休整总结

核心内容

2022年7月1日的棉花市场分析指出，棉花价格在经历暴跌后进入震荡休整阶段。国内外棉花市场走势基本一致，但国内情况更为偏弱。主要因素包括美联储加息周期开启、美国德州干旱缓解、原料价格暴涨抑制需求、国内疆棉去库存缓慢、疫情封锁影响下游消费等。

主要观点

1. 国内外棉花市场走势

• 美棉市场：受通胀和美联储加息影响，价格快速回落，进入区间震荡。
• 郑棉市场：走势与外棉一致，但受国内政策和市场环境影响，表现更弱，六月出现多头踩踏行情。

2. 基本面分析

• 全球供需：全球棉花库存消费比降至三年低点，消费短期难有大幅上涨，未来可能达到供需平衡。美国农业部6月报告中性偏空。
• 国内供需：国内棉花供需维持紧平衡，库存小幅回落，进口量稳定在200万吨左右，弥补供应缺口。
• 进口政策：国储库存见底，目前以商业库存为主，未来可能出手托底。

3. 替代品影响

• 涤纶和短纤产量逐年增加，对棉花形成明显替代。
• 郑商所短纤品种上市后，价格走势与棉花相关性增强，且不受欧美制裁影响。

4. 新疆棉花生产与成本

• 新疆棉花产量占比逐年提升，机械化采集率提高，成本有望下降。
• 2021年新棉成本上涨至20000元/吨，但下游需求不足，导致库存积压。

5. 国际政治与贸易环境

• 美国对新疆棉产品实施限制，欧洲也加入打压行列，影响国内出口。
• 中美、中欧贸易纠纷持续，对棉花贸易和价格产生影响。

6. 宏观环境

• 欧美通胀持续，美联储开启加息周期，美元走强，总体商品价格回落。
• 俄乌冲突增加全球经济不确定性，进一步压制棉花需求。

关键信息

1. 价格区间

• 短期：棉花09合约价格在16500-18500元/吨区间震荡。

2. 基差与合约价差

• 基差：棉花期现价格同时下跌，价差缩小。
• 合约价差：09合约成为主力合约，远月合约小幅贴水。

3. 进口价差

• 国际棉花价格大幅下跌，进口成本降低，对国内价格形成压制。

4. 仓单情况

• 截至2022年6月30日，仓单数量为15274张，合计610960吨，处于正常水平，套保动力充足。

产业状态

• 新疆棉花：产量占比上升，机械化采集率提高，生产成本有望下降。
• 内地产业转移：大量服装加工厂向新疆转移，但受欧美制裁影响，订单减少。
• 国储政策：当前以商业库存为主，价格暴跌后可能出手托底。

技术面分析

• 价格处于低位震荡，短期趋势不明朗，需关注新棉播种及生长情况。

操作策略

• 中期策略：棉花09合约价格在16500-18500元/吨区间震荡，可考虑区间交易策略。
• 风险因素：需关注中美贸易关系、中欧政治纠纷、新疆棉受制裁情况、新棉播种天气及国际棉价走势。

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