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白糖市场分析总结（2022年7月1日）

核心内容

本报告分析了白糖09合约的市场走势，指出当前白糖市场处于宽幅震荡状态，基本面趋于平衡，但受到多种因素影响，价格仍有支撑。

主要观点

• 国际原糖价格高位震荡：受俄乌冲突影响，原油价格上涨，糖制乙醇需求上升，挤压白糖产能，支撑原糖价格。全球疫情缓解，消费回升，进一步推动原糖价格偏强。
• 国内白糖库存见顶回落：国内库存从高位回落，销售压力减弱，现货价格坚挺。进口政策放宽，走私糖减少，国内外价格走势趋于一致。
• 供需格局：全球白糖供需基本平衡，国内产量稳定，需求略有上升，进口减少，导致库存下降。外糖价格偏高，进口成本高于国内现货，支撑国内糖价。
• 成本支撑明显：国内新糖成本在5500元/吨左右，国产糖成本均高于这一水平。进口糖成本也在6500元/吨以上，进一步增强价格支撑。
• 宏观环境影响：欧美通胀压力上升，各国央行加息，流动性收紧，对白糖价格形成压制。
• 技术面表现：白糖期货处于高位震荡状态，主力合约2209期现价差接近平水，远月升水减少。

关键信息

1. 供需数据

• 全球白糖库存：21/22年度全球库存预期小幅增加，供需基本平衡。
• 国内白糖库存：2022年期末库存预计继续下降，库存消费比下降，消费回暖。
• 进口情况：5月份进口量同比增加，但外糖价格偏高，进口利润减少，配额外进口成本高于国内现货价格。

2. 产业状态

• 国内产量：国产糖占新榨季供给的65%，甜菜糖占比持续上升。
• 成本结构：广西成本从5200元/吨提升至5500元/吨，配额外进口成本接近6500元/吨。
• 库存变化：新榨季库存见顶回落，销售压力减弱，国储库存变化不大。

3. 关键变量

• 走私糖：走私糖数量减少，合规渠道进口增加，若疫情后边境开放，走私糖可能再次出现，影响内外价差。
• 天气因素：泰国天气良好，产量恢复，出口增加；巴西有干旱传闻，可能影响产量。
• 原油价格：原油价格高位运行，糖制乙醇需求增加，挤压白糖产能，间接支撑糖价。

技术面分析

• 基差：主力合约2209期现价差接近平水，反映现货与期货价格基本一致。
• 合约价差：白糖远月升水减少，市场预期趋于平稳。
• 进口价差：外糖价格偏高，进口成本高于国内现货，进口糖价格优势不明显。
• 仓单变化：截至2022年6月30日，仓单数量为45711张，457110吨，库存高峰已过，仓单开始回落。

操作策略

• 白糖09合约：预计宽幅震荡，建议投资者关注价格波动区间，谨慎操作。
• 风险提示：需关注走私糖情况、天气变化、原油价格波动等关键变量，以及宏观政策和资金流动对市场的潜在影响。

总结

综合基本面和技术面分析，白糖市场在2022年7月处于高位震荡状态，国内外价格走势趋于一致。全球供需基本平衡，国内库存下降，消费回暖，进口成本偏高，支撑糖价走强。未来需重点关注巴西干旱、泰国产量恢复、原油价格波动及走私糖情况，以判断价格走势方向。