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所长早读总结：2022年7月1日

核心内容概述

本日早读内容聚焦于全球宏观经济环境对大宗商品市场的影响，特别是美国经济衰退预期增强与通胀回落的双重压力。整体市场情绪偏空，多数商品价格承压下行，但部分品种如原油、玻璃、棉花等则存在短期反弹或震荡的可能。

主要观点

1. 衰退交易成为市场主线

• 美国5月消费者支出下降0.4%，核心PCE物价指数同比增4.7%，显示通胀有见顶迹象。
• 消费者信心降至历史低位，市场对经济衰退的担忧加剧，导致美股科技股与能源股领跌，三大指数均下跌1%。
• 市场预期7月加息75bp，但对加息终点利率预期下调至3.5%，同时开始预期2023年下半年降息50bp。

2. 原油

• OPEC会议无预期外结果，油价承压下跌，WTI或跌破100美元/桶，SC或跌破650元/桶。
• 市场交易焦点从能源紧缺转向经济衰退利空，短期油价仍有进一步下挫风险。

3. 玻璃

• 沙河市场持续降价，现货陷入亏损，07合约多头毫无抵抗。
• 市场可能再次回到反复摩擦的震荡市，建议观望。

4. 棉花

• 内外盘恐慌情绪暂时消退，郑棉09短期宽幅波动，测试反弹压力。
• 国内棉花市场缺乏强劲上涨驱动，仍围绕政策预期交易。

5. 动力煤

• 日耗虽有所回升，但高库存压制价格，后期或偏弱运行。
• 北港情绪提振，但日耗反弹幅度不及预期，终端采购紧迫性偏低。

6. 金属类商品

• 铜：受经济衰退担忧影响，价格承压，但短期供应偏紧，后期关注国内经济修复。
• 铝：低位横盘整理，短期仍偏弱，但处于85%产能分位数成本线附近。
• 锌：衰退阴影笼罩，价格承压，短期反弹动力不足。
• 铅：需求压制，价格回调，再生铅贴水扩大限制原生铅上行空间。
• 镍：库存低位短期支撑，但基本面整体偏弱，不锈钢受减产预期扰动，库存高位施压。
• 锡：继续下破，技术面和基本面均偏弱，建议谨慎看多。
• 硅铁、锰硅：需求承压，上行受限，价格跌至成本线以下，短期偏弱震荡。

7. 钢铁类商品

• 铁矿石：铁水产量快速下降，弱势延续，供需预期出现根本性扭转。
• 螺纹钢、热轧卷板：钢厂减产压制炉料，库存去化加速，但成本下移拖累价格，短期偏弱震荡。

8. 其他商品

• 焦炭、焦煤：二轮提降开启，多空博弈，价格震荡下行。
• PTA、MEG：9-1反套策略。
• 橡胶、沥青：震荡整理，偏弱震荡。
• LLDPE、PP：短期震荡，中期仍有压力。
• 纸浆：回调整理。
• 甲醇、尿素：偏弱震荡，负反馈进行时。
• 苯乙烯：8-9正套。
• 纯碱：偏强震荡。
• LPG：CP下调出台。
• 短纤：做扩利润。
• PVC：窄幅震荡，关注现货价格与开工率走势。
• 燃料油、低硫燃料油：或开启震荡下行，做多FU裂解，逢高做空LU-FU价差。
• 棕榈油、豆油、豆粕：受美豆及棕榈油走势影响，或陷入震荡。

关键信息

• 宏观环境：美国通胀回落，经济衰退预期增强，市场交易情绪从通胀转向衰退。
• 市场表现：全球股市和商品价格普遍下跌，美股科技与能源板块跌幅较大。
• 政策动态：国常会运用政策性金融工具筹资3000亿用于重大项目资本金补充。
• 库存与成本：多数商品库存偏高，成本支撑减弱，价格承压。
• 产业链动态：部分矿山与冶炼厂减产，供应端偏紧；部分企业恢复生产，但需求端仍疲软。
• 汇率波动：美元指数下跌0.36%，人民币汇率微幅调整。

总结

整体来看，当前市场面临经济衰退与通胀回落的双重压力，多数商品价格承压下行。原油、玻璃、棉花等品种短期存在反弹或震荡机会，但需警惕宏观利空影响。金属类商品如铜、铝、锌、铅、镍、锡等均受经济衰退影响，短期走势偏弱。钢铁类商品因钢厂减产和库存高企，价格弱势延续。其他如焦炭、焦煤、PTA、MEG等也呈现震荡或下行趋势。建议投资者关注宏观经济动向及政策变化，把握短期波动机会，谨慎操作。