20250819-山西证券-骄成超声-688392.SH-25H1盈利能力大幅提升_先进封装业务向规模化应用迈进_5页_420kb

报告总结

公司与投资评级

公司名称：骄成超声（688392.SH）
评级：买入-A（维持）
发布机构：山西证券
发布日期：2025年8月19日

业绩表现与关键指标

1. 2025年上半年财务表现：

   • 营收：3.23亿元，同比增长32.50%。其中，Q2营收同比增长42.46%，环比增长18.76%。
   • 归母净利润：0.58亿元，同比增长1005.12%。Q2归母净利润达0.34亿元，同比增长718.65%。
   • 扣非归母净利润：0.46亿元，同比增长320.56%。
   • 业绩符合市场预期。

2. 盈利能力提升：

   • 毛利率同比提升15.41个百分点至65.25%。
   • 净利率同比提升14.97个百分点至17.03%。
   • 期间费用率同比下降9.44个百分点至45.75%。

业务亮点与新产品进展

1. 主营业务增长：

   • 新能源电池超声波设备、线束连接器超声波设备及配件销售增长显著。
   • 超声波焊接振控系统、激光焊接质量监控系统等产品实现批量出货。
   • 大功率超声波扭矩焊接机打破国外垄断，并成功获得客户订单。

2. 先进封装技术突破：

   • 超声波键合机、超声波扫描显微镜等设备获得更多市场订单。
   • 产品在半导体晶圆、2.5D/3D封装等先进封装领域取得进展。

投资建议

• 盈利预测：预计2025-2027年归母公司净利润分别为1.3/2.0/2.9亿元，同比增速54.9%/52.9%/42.2%。
• 估值：2025年8月18日收盘价81.15元，PE为71倍，预计PE逐步下降至32.5倍。
• 行业驱动：
  • 下游新能源、半导体行业发展及国产化率提升将持续利好公司。
  • 复合集流体等高弹性业务有望带来新的增长点。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 技术迭代与研发风险。
• 客户集中度高及依赖风险。
• 市场容量受限于新能源电池单一环节。

财务数据重点：

• 毛利率：从57%提升至59.5%以上。
• 净利率：从14.7%提升至17.4%以上。
• EPS：2025年预计为1.15元（增长60%），对应PE逐步降至71倍。

如需详细财务数据、估值指标等灵活配置，可参考全文。