20140127-华宝证券-资产证券_化业务专题研究报告_22页_1mb

资产证券化业务专题研究报告总结

核心内容概览

本报告围绕信贷资产证券化与企业资产证券化展开，分析了其发展历程、试点情况、对银行业的影响及对利率市场化的推动作用。报告指出，资产证券化是盘活存量资金、优化信贷结构、促进金融市场发展的重要手段，有助于降低银行系统性风险、提升中间业务收入，同时为利率市场化提供支持。

主要观点

• 信贷资产证券化是推动金融资源配置优化、支持经济结构调整和转型的重要工具。
• 信贷资产证券化通过资产真实出售，有助于降低银行资本消耗和贷存比，提升银行流动性。
• 利率市场化进程受益于信贷资产证券化，其通过加速流动性释放、拓宽融资渠道、丰富债券市场产品等方式，推动贷款和存款定价市场化。
• 信贷资产证券化产品有望登陆交易所，实现跨市场流通，提升市场效率和流动性。

关键信息

1. 信贷资产证券化发展历程

• 2005年3月：首次试点启动，国家开发银行、建设银行等发行首批产品。
• 2011年：试点重启，主要面向优质公司贷款。
• 2012年：国务院批准500亿额度，信贷资产证券化进入新阶段。
• 2013年8月：第三轮试点启动，额度扩大至4000亿，推动常规化发展。

2. 信贷资产证券化产品发行情况

• 基础资产：以优质公司贷款为主，占比达71%，其次为不良资产和中小企业贷款。
• 发行主体：国家开发银行、工商银行、建设银行等银行系机构占据主导地位。
• 发行规模：截至2013年11月，第二轮试点共发行241.2亿元，第三轮试点额度达4000亿。
• 收益结构：银行通过证券化获得0.7%-1.6%的收益，有助于提升中间业务收入。

3. 信贷资产证券化对银行的影响

• 降低不良贷款风险：通过转移不良资产，降低单一授信集中度。
• 优化资本结构：证券化有助于银行合理配置核心资本，降低资本消耗。
• 提升流动性：通过出售中长期贷款，银行可以重新配置信贷资源，提升资金使用效率。
• 推动中间业务发展：证券化业务为银行带来新的收入来源，促进经营模式转型。

4. 对利率市场化的推动作用

• 加速流动性释放：证券化有助于释放银行信贷资源，提升货币乘数，增加市场流动性。
• 推动定价市场化：通过资产的市场化交易，倒逼商业银行进行贷款的市场化定价。
• 完善收益率曲线：证券化产品在期限、收益率和风险方面改善债券市场结构，促进市场化定价机制的形成。
• 促进资金跨市场流通：打通资本市场与货币市场，提高利率传导效率。

5. 企业资产证券化

• 业务模式：包括券商专项资产管理计划、资产支持票据（ABN）和信托类资产证券化。
• 政策支持：2013年3月证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》，拓宽基础资产范围，降低准入门槛，改善产品流动性。
• 投资对象：涵盖企业应收款、信托受益权、商业物业基础设施收益权等。
• 市场影响：企业资产证券化有助于拓宽企业融资渠道，支持实体经济发展。

结论

信贷资产证券化和企业资产证券化是当前金融改革的重要方向，其不仅有助于盘活存量资金、降低银行系统性风险，还推动了利率市场化和金融市场的发展。随着政策的逐步放宽，资产证券化有望实现常规化发展，进一步促进金融市场的多元化和高效化。