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皓元医药（688131.SH）2021年三季报总结

核心内容

皓元医药在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，公司营收和净利润均大幅上升，且第三季度毛利率和净利率均有所提升，显示出盈利能力增强。公司整体表现符合市场预期，并被维持“买入”评级。

业绩概览

• 前三季度营收：6.96亿元，同比增长68.62%
• 前三季度归母净利润：1.44亿元，同比增长103.78%
• 前三季度扣非净利润：1.40亿元，同比增长115.67%
• 第三季度营收：2.41亿元，同比增长46.88%
• 第三季度净利润：4898万元，同比增长92.33%
• 第三季度扣非净利润：4648万元

盈利能力提升

• Q3毛利率：57.91%，同比提升3.04个百分点
• Q3净利率：20.33%，同比提升4.80个百分点
• 期间费用率：29.29%，同比下降6.85个百分点
  • 销售费用率：7.73%（同比下降1.50个百分点）
  • 管理费用率：12.00%（同比下降1.85个百分点）
  • 研发费用率：10.71%（同比下降0.17个百分点）
  • 财务费用率：-1.16%（同比下降3.33个百分点）

业务发展分析

前端业务增长显著

• 公司前端的分子砌块和工具化合物业务品牌效应逐步显现，业绩增长迅速。
• 全球市占率仍不足1%，但凭借较强的研发能力和丰富的产品种类，未来增长空间较大。

后端业务稳步发展

• 中间体原料药CDMO业务订单迎来高增长，上半年收入增速高达95.81%。
• 前后端业务协同发展，推动整体业绩提升。

盈利预测与评级

• 2021-2023年归母净利润预测（单位：亿元）：
  • 2021E：2.28
  • 2022E：3.49
  • 2023E：4.79
• 每股收益（EPS）预测（单位：元）：
  • 2021E：3.07
  • 2022E：4.69
  • 2023E：6.45
• 市盈率（P/E）预测：
  • 2021E：98.7
  • 2022E：64.5
  • 2023E：46.9
• 市净率（P/B）预测：
  • 2021E：12.1
  • 2022E：10.2
  • 2023E：8.4

公司维持“买入”评级，预期未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数20%以上。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 人才流失风险
• 产能扩张不及预期

财务指标概览

现金流与资产情况

资产负债表（单位：百万元）

关键结论

• 公司在三季度淡季仍实现显著增长，显示出强大的市场竞争力和业务韧性。
• 前后端业务协同发展，分子砌块、工具化合物及CDMO业务均表现良好。
• 盈利能力持续提升，毛利率和净利率均有所增长，费用率下降显著。
• 财务状况稳健，现金流充沛，资产负债率下降，偿债能力增强。
• 预计未来三年公司将继续保持快速增长，维持“买入”评级。

联系方式

• 联系地址：
  • 上海市浦东新区耀体路276号12层
  • 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
  • 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上
• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间
• 中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%
• 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5%

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