2017-上半年业绩略超预期，捷报主要在下半年_10页-1mb

方大炭素（600516.SH）分析总结

核心内容

方大炭素（600516.SH）在2017年上半年业绩表现显著，尤其在第二季度实现大幅增长，预计净利润为3.38亿元，同比增长85倍。公司主要受益于石墨电极价格的暴涨，预计该高利润状态将持续至2018年3月。

主要观点

• 业绩增长：Q2净利润预计为3.38亿元，显著高于预期，主要由于石墨电极价格的上涨。
• 价格走势：石墨电极价格在2017年显著上涨，尤其是超高功率石墨电极，半年内涨幅达375%。7月份价格继续上涨，预计未来价格仍将维持高位或继续上涨。
• 行业因素：环保政策趋严，特别是“取暖季”期间，华北地区石墨电极厂家可能面临减产，进一步支撑价格和利润。
• 原材料影响：针状焦供应紧张，导致石墨电极成本上升，但方大炭素在针状焦方面具备竞争优势，包括进口能力和6万吨产能的针状焦项目。
• 投资建议：继续推荐方大炭素，因其业绩弹性大，预计2017-2019年EPS分别为1.79元、1.80元、1.25元，给予2017年17倍PE，目标价30.43元/股，维持“增持”评级。

关键信息

业绩预测与估值

石墨电极价格走势

风险提示

1. 石墨电极价格上涨不及预期。
2. 公司经营不善导致三费大幅上升。
3. 采暖季限产政策执行不达预期。

分析师信息

• 分析师：王招华（执业证书编号：S0930515050001）
• 联系方式：021-22167202 / wangzhh@ebscn.com

联系人信息

• 沈继富：021-22169174 / shenif@ebscn.com
• 杨华：021-22169319 / yangh@ebscn.com

市场数据

• 总股本：17.19亿股
• 总市值：445.78亿元
• 一年最低/最高：8.37元 / 25.93元
• 近3月换手率：368.49%

投资建议

• 当前价/目标价：28.52元 / 30.43元
• 目标期限：6个月
• 评级：增持

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%-5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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