20150215-兴业证券-房地产行业_周报-短期成交回落不改全年复苏趋势_19页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为2015年2月7日至2月13日的房地产行业周报，分析了全国重点城市房地产市场走势、信贷数据、板块表现及个股动态。核心观点认为，尽管短期内成交有所回落，但全年房地产市场复苏趋势未改，基本面将延续上行。

主要观点与关键信息

1. 成交数据表现

新房成交：2015年第7周，30个重点城市新房成交环比下降12%，其中一线城市成交面积环比下降21%，二线城市下降4%，三四线城市下降17%。
同比数据：整体新房成交同比上升37%，一线城市同比上升111%，二线城市上升34%，三四线城市上升8%。
一线城市：除北京外，其他三个城市新房成交环比均下降，但同比升幅均高于30%。
库存变化：一线城市库存变化不一，其中上海、广州库存略有上升，深圳库存下降2.6%。
二手房成交：多数城市二手房成交环比下降，但同比大幅上升，尤其是杭州、北京、深圳等地。

2. 信贷与融资情况

新增贷款：2015年1月新增贷款达到14700亿元，其中居民中长期贷款3294亿元，占新增贷款的22.4%，高于去年同期。
按揭贷利率：多数一二线城市按揭贷利率接近95折，优于去年同期，显示银行对地产按揭贷支持仍较强。

3. 行业估值与投资建议

行业估值：当前地产板块PE为18.02倍，略高于2005年以来的均值PE水平（1.42倍）和2012年以来的均值PE水平（1.29倍）。
投资评级：维持“推荐”评级，认为行业上涨逻辑未变，政策放松背景下基本面复苏将贯穿全年。
推荐标的：持续推荐保利地产、招商地产、世联行。

4. 板块运行及个股表现

板块表现：地产板块整体略跑输沪深300。
涨幅前十：运盛实业、泛海控股、宜华健康等表现突出。
跌幅前十：万好万家、荣盛发展、中体产业等表现较弱。
成交额与换手率：万科A、保利地产、招商地产等成交量和换手率较高。

区域分析

长三角地区

上海：新房销售环比下降20%，同比上升94%，库存下降0.2%。
杭州：新房销售环比上升29%，同比上升209%，库存下降1%；二手房销售环比下降14%，同比上升87%。
苏州：新房销售环比下降7%，同比上升49%，库存下降0.2%。
南京：新房销售环比下降20%，同比上升49%，库存上升0.4%。
无锡：新房销售环比下降20%，同比上升50%。

珠三角地区

深圳：新房销售环比下降68%，同比上升89%，库存下降2.6%；二手房销售环比下降24%，同比上升111%。
广州：新房销售环比下降15%，同比上升66%，库存上升2.4%。
东莞：新房销售环比下降24%，同比上升51%，库存上升1.0%。

环渤海地区

北京：新房销售环比上升20%，同比上升260%，库存持平；二手房销售环比上升9%，同比上升75%。
天津：新房销售环比持平，同比下降26%；二手房销售环比下降8%，同比上升48%。
青岛：新房销售环比下降9%，同比上升44%。

中西部城市

武汉：新房销售环比下降38%，同比上升26%。
合肥：新房销售环比下降24%，同比下降61%。
长沙：新房销售环比下降5%，同比上升101%。
成都：新房销售环比上升21%，同比上升13%。
贵阳：新房销售环比下降19%，同比上升50%。

其他城市

福州：新房销售环比上升135%，同比上升78%，库存下降0.5%。
厦门：新房销售环比上升34%，同比下降41%。
昆明：新房销售环比下降4%，同比上升41%。

风险提示

成交复苏弱于预期。

投资评级说明

行业评级：推荐（相对表现优于市场），中性（相对表现与市场持平），回避（相对表现弱于市场）。
公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%），增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间），中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间），减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

分析师介绍

阎常铭：CFA，FRM，金融经济学硕士，有7年房地产行业基本面和股票研究经验。
李龜：毕业于上海交通大学，从事房地产研究3年。

机构销售经理联系方式

上海地区：邓亚萍、盛英君、王政、冯诚等，提供联系方式及邮箱。
北京地区：朱圣诞、肖霞、吴磊、李丹、郑小平等。
深圳地区：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽等。
海外地区：刘易容、龚学敏、徐皓、陈志云等。

法律与信息披露声明

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图表与数据来源

所有图表和数据均来自wind资讯、兴业证券研究所、中国指数研究院。

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