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报告摘要
2015年503期行业与公司研究总结
一、核心行业观点
1. 油田服务行业
- 核心内容：油价与油服公司股价走势一致，油价低点对应股价低点，反弹时股价表现强劲。上一轮油价周期（2008-2011）显示，油价反弹后油服公司股价反弹幅度超过80%。
- 主要观点：
- 关键信息：
- 油价低于页岩油和深海石油开发平均成本线，支撑中长期油价回升。
- 油服公司业绩滞后，估值波动是主要影响因素。
- 操作建议：从容建仓油服类投资标的。
2. 医药行业
- 核心内容：政策负面影响已反应，市场情绪改善带来估值修复，超跌反弹可期。
- 主要观点：
- 各地招标降价对药企盈利影响有限。
- 推荐先锋医药（1345），其产品降价幅度较小，对整体业绩影响不大。
- 关键信息：
- 公司当前股价对应13倍2015年EPS估值合理。
- 保持“买入”评级，目标价6.6元。
3. 食品饮料行业
- 核心内容：食品饮料板块整体表现疲软，但部分子行业如乳制品、肉制品等开始跑赢指数，具备防御性。
- 主要观点：
- 白酒和葡萄酒板块需新的催化剂带动向上。
- 推荐伊利股份、百润股份、三全食品、加加食品等具备“稳健+活力”双组合的公司。
- 关键信息：
- 国内奶价持续回落，进口奶粉价格小幅回升。
- 2015年食品饮料板块“低仓位，低涨幅”是技术基础。
4. 机械行业
- 核心内容：油价反转，油服机会显现，同时关注军工、铁路装备、核电设备等细分领域。
- 主要观点：
- 油价反弹支撑油服板块，推荐恒泰艾普、江钻股份等低估值龙头。
- 军工板块推荐中航飞机、中直股份、中国重工、中航动力等。
- 铁路装备出口增长，推荐康尼机电、永贵电器、博深工具等。
- 核电设备受益于“十三五”建设高峰，推荐丹甫股份、应流股份。
- 关键信息：
- 中国标准动车组样车即将推出，推动国产化。
- “一带一路”战略将加速高铁出口。
- 机器人行业估值风险需关注。
5. 券商行业
- 核心内容：杠杆成长继续，创新业务推动券商杠杆率上升。
- 主要观点：
- 融资融券、股票质押式回购等资本中介业务推动杠杆率增长。
- 预计2015年融资融券余额有望达到3.1万亿元至7.2万亿元。
- 推荐海通证券，因其多元化业务结构及较低估值。
- 关键信息：
- 2014年券商杠杆率已达3.14倍，2015年有望提升至3.53倍。
- 预计H股券商ROE将提升至15%左右。
6. 建材行业
- 核心内容：水泥需求偏弱，但区域政策利好有望提振，新型建材行业高增长。
- 主要观点：
- 水泥行业受地产下行影响，推荐低估值行业龙头海螺水泥、华新水泥。
- 区域政策如“京津冀”、“一带一路”将改善区域水泥需求。
- 推荐转型+消费型新建材，如北新建材、东方雨虹、伟星新材。
- 关键信息：
- 2014年四季度水泥行业业绩首现负增长，预计2015年一季度价格稳中走低。
- 玻璃行业盈利持续下滑，推荐亚玛顿、南玻A。
7. 建筑装饰行业
- 核心内容：装饰园林板块净利润增速放缓，但国际工程承包板块表现强劲。
- 主要观点：
- 2015年重点推荐一带一路及互联网家装相关企业。
- 推荐金螳螂、广田股份、中国中冶等。
- 维持“超配”策略，重点推荐有估值弹性的公司。
- 关键信息：
- 国际工程承包净利润增速24%，预计2015年Q4增速达52%。
- 互联网家装是未来增长主线，推荐东易日盛、洪涛股份等。
8. 房地产行业
- 核心内容：京津冀一体化带来区域投资机会，公司积极拓展“地产+能源”模式。
- 主要观点：
- 推荐华夏幸福、荣盛发展、中国武夷等京津冀核心受益标的。
- 推荐华业地产、三友化工等受益于“一带一路”及区域政策的公司。
- 关键信息：
- 京津冀一体化将提升土地价值，带来交通、产业、人口等多方面的利好。
- 首推“地产+能源”转型的莱茵置业。
9. 有色金属行业
- 核心内容：国内铝市场疲软，LME铝价维持高位。
- 主要观点：
- 国内铝价受产能过剩和需求疲软影响，预计在13,000-14,500元/吨区间。
- 建议关注铝价波动及政策变化。
- 关键信息：
- 2014年铝价表现优于多数基本金属，但国内铝价仍偏弱。
- 印尼铝土矿出口禁令将推高国内氧化铝成本。
10. 环保行业
- 核心内容：长江经济带推动水处理市场增长，京津冀重点在天然气领域。
- 主要观点：
- 推荐关蓉投资、国祯环保、江南水务等具备技术优势和区位优势的公司。
- 水十条即将出台，水务领域将迎数万亿投资。
- 关键信息：
- 长江经济带城镇化率提升，带动水处理需求。
- 京津冀重“气”，推荐天然气相关企业。
11. 新能源汽车产业链
- 核心内容：新能源汽车产量高企，产业链迎来投资机会。
- 主要观点：
- 碳酸锂价格延续上涨，预计2015年动力电池需求将爆发。
- 推荐恒宝股份、东信和平、天喻信息等。
- 关键信息：
- 2014年国内新能源汽车产量增长近4倍。
- 锂电材料价格下降趋势明显，企业盈利以量补价。
12. 农林牧渔行业
- 核心内容：USDA供需报告显示全球农产品库存消费比上调，产量全面增长。
- 主要观点：
- 预计2015年全球农产品产量将全面上调，对国内行业影响有限。
- 建议关注后续政策变化及供需动态。
- 关键信息：
- 大豆、豆粕、玉米库存消费比下降，豆油、小麦、棉花上升。
- 2014年全球农产品产量增长显著。
13. 通信行业
- 核心内容：移动支付高速发展，商户POS机为最大亮点。
- 主要观点：
- 推荐恒宝股份，其在互联网金融和移动支付领域表现突出。
- 金融IC卡、mPOS等业务增长空间大。
- 关键信息：
- 2014年移动支付业务增长170.25%，商户POS机增长50%。
- 2015年预计金融IC卡发行量增长25%以上。
14. 银行业
- 核心内容：资产证券化产品发行加快，银行杠杆率提升。
- 主要观点：
- 推荐关注银行资产证券化相关公司。
- 2015年资产证券化产品发行规模约300亿元。
- 关键信息：
- 优先A档利率在4.7%-4.9%，产品结构优化。
- 资产证券化推动银行盈利增长。
二、重点公司分析
1. 老板电器
- 核心内容：业绩稳步增长，产品结构优化。
- 主要观点：
- 2014年收入增长35.3%，净利润增长49.2%。
- Q4收入增势喜人，净利润率提升。
- 关键信息：
- 推荐关注其电商和精装修渠道。
- 2015年EPS预测为2.38元，给予“买入”评级。
2. 金地集团
- 核心内容：推行项目跟投，提升员工积极性。
- 主要观点：
- 项目跟投机制提升经营效率。
- 预计2015年每股收益0.95元，维持“增持”评级。
- 关键信息：
- 2014年销售面积增长8.12%，销售金额增长8.88%。
- RNAV目标价12.76元，对应2015年PE为20倍。
3. 海隆软件
- 核心内容：互联网金融布局加速，业绩超预期。
- 主要观点：
- 2014年净利润增长301.7%，主要受益于2345并表。
- 非公开发行48亿元用于互联网金融项目。
- 关键信息：
- 2015年EPS预测为0.90元，给予“买入”评级。
- 目标价72元，对应80倍PE。
4. 同方国芯
- 核心内容：智能卡和特种IC设计领先，受益政策支持。
- 主要观点：
- 推荐关注其在政府扶持及市场扩张下的发展潜力。
- 预计2015-2017年EPS分别为0.70、0.82、1.05元。
- 关键信息：
- 公司拥有领先的研发团队和资质。
- 人工角膜、免疫细胞存储等新产品有较大市场空间。
5. 好莱客
- 核心内容：国内整体衣柜领军品牌，行业增速快。
- 主要观点：
- 2014年收入增长30.7%，净利润增长34.4%。
- 推荐关注其门店扩张和信息系统升级。
- 关键信息：
- 整体衣柜占有率预计从15%提升至20%。
- 2015年净利润预测为1.93亿元，给予“买入”评级。
6. 莱茵置业
- 核心内容：切入天然气核心环节，拓展能源业务。
- 主要观点：
- 收购芜湖CNG母站，完善天然气产业链布局。
- 预计2015年EPS为0.25元，维持“买入”评级。
- 关键信息：
- CNG母站具有区域垄断优势，提升能源业务盈利能力。
- 拥有“地产+能源”双业务模式。
7. 冠昊生物
- 核心内容：主业平稳增长，新产品储备丰富。
- 主要观点：
- 2014年收入增长12.97%，净利润增长23.49%。
- 人工角膜和免疫细胞存储业务值得期待。
- 关键信息：
- 人工角膜有望2015年底获批，带来收入增长。
- 免疫细胞存储业务预计2015年收入达2000-3000万元。
8. 千方科技
- 核心内容：与Inrix战略合作，推动交通大数据应用。
- 主要观点：
- 推荐关注其在交通大数据和智能出行领域的布局。
- 与Inrix合作提升算法和数据变现能力。
- 关键信息：
- 与Inrix合作覆盖全球32个国家，具备技术优势。
- 电子公交站牌、APP推广、电信增值业务等多场景变现。
三、总结
2015年2月15日的行业与公司研究显示，多个行业迎来投资机会。油服、医药、建材、建筑装饰、新能源汽车、环保、通信等行业均表现出较强的增长潜力。公司层面，老板电器、金地集团、海隆软件、好莱客、莱茵置业、冠昊生物、千方科技等企业被重点推荐，因其在行业变革、政策利好和技术创新等方面具备优势。整体来看，2015年市场情绪改善，估值修复机会显现，建议投资者关注具备成长性和估值弹性的优质标的。
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