20161006-第一上海证券-新力量New_Force总第2682期_14页_891kb

港股市场与公司研究报告总结

核心内容概览

本报告为2016年10月6日发布，内容涵盖港股大市分析、公司研究（信利国际、天彩控股、丘钛科技）以及环球市场概况。报告分析了市场走势、公司业绩表现、业务发展策略和未来展望，并提供投资建议和风险提示。

港股大市分析

• 市场表现：港股大盘连续三日上涨，但成交量依然偏低，市场处于反复整固待变状态。
• 主要波动区间：恒指主要波动范围在23156至24364之间。
• 市场焦点：港股通下周重开、美国候选总统辩论、美联储加息预期等。
• 操作建议：短期市场不明朗，宜保持谨慎，维持候低吸纳策略。
• 板块表现：
  • 石油股：继续领涨，创出新高。
  • 地产与高息股：受美国加息预期影响，普遍下跌。
  • 金矿股：因期金跌破1300美元，跌势加剧，但低吸值博率开始浮现。
• 市场数据：
  • 恒指收盘报23788点，上升0.41%。
  • 国指收盘报9811点，上升0.55%。
  • 港股主板成交量回升至523亿多元，但仍偏低。
  • 沽空金额录得46.5亿元，沽空比例8.89%。
  • 升跌股数比为849:684。
  • 日内涨幅超过10%的股票有30只，跌幅超过10%的股票有8只。

公司研究：信利国际（732）

• 业绩表现：
  • 2016年上半年收入为97.2亿港元，同比增长2.2%。
  • 股东应占溢利同比减少12.3%至3.9亿港元。
  • 毛利率基本持平，为11.4%。
  • 净利润率下降0.7个百分点，为4%。
  • 派息建议为5港仙，派息比率为37%。
  • 资产负债表健康，现金及现金等价物总计30亿港元。
• 主要业务：
  • 智能手机产品业务：仍是主要收入来源，占比73.6%。
    • 指纹识别模组：上半年贡献3.5亿港元收入，预计下半年增长加快，全年有望达10亿港元。
    • 手机触控产品：上半年增长23%，全贴合模组出货量占比提升至90%，带动ASP增长。
    • 微型摄像头模组：上半年增长18%，高像素产品出货量增长显著，预计未来将受益于双摄像头趋势。
  • 车载显示业务：增长潜力大，2016年营收和出货量分别增长7%和12%。
    • TFT显示屏：出货量增长20%，成为主要增长点。
    • 产能瓶颈：目前仅2.5代线，新产线（4.5代和5代）预计在2017和2018年投产。
    • 未来预期：两年后有望成为业绩新增长点。
  • 工业、医疗、物联网业务：占公司收入13-15%，保持稳定增长，毛利率较高。
• 投资建议：目标价3.8港元，维持买入评级，上涨空间约15%。
• 风险提示：
  • 车载显示业务增长低于预期。
  • 智能手机业务竞争加剧，导致ASP下降。
  • 新产线投产时间及良率低于预期。

公司访问要点：天彩控股（3882）

• 业绩表现：
  • 2016年上半年收入5.6亿港元，同比下降56.9%。
  • 毛利率上升至23.6%，主要由于其他客户收入占比提升。
  • 净利润下降至400万港元，净利润率0.7%。
  • 销售费用大幅增长66.7%，主要由于设立美国销售分公司。
• 业务调整：
  • 家庭影像业务：收入占比49%，成为主要收入来源。
  • 运动相机业务：因不再为GoPro生产，收入大幅下降。
  • 数码相机业务：收入增长20%，主要来自警用相机客户Taser。
• 未来发展：
  • VR产品：即将推出VR相机和HMD，目前已有VR相机出货。
  • 收购iON：预计第四季度完成，将增强品牌和销售渠道。
  • 自有品牌：计划利用iON品牌拓展市场，目标收入占比从40%提升至75%。
  • 研发投入：加大软件开发投入，云平台预计2017年上半年推出。
• 市场展望：
  • 家庭影像业务全年目标增长40-60%。
  • 研发费用控制在5%以内。
  • 资本支出约2000万港元，主要用于VR相关设备。

公司调研要点：丘钛科技（1478）

• 产品结构升级：
  • 指纹识别模组：上半年出货量140万颗，全年目标2000万颗，预计下半年出货量大幅增加。
  • 双摄像头模组：与高通、MTK等合作，产能接近5kk/月，2017年产能预计提升至35-38kk/月。
• 业务展望：
  • 全年目标：摄像头模组出货量增长50%以上，1300万像素及以上产品占比不低于20%。
  • 非手机领域突破：计划在2017年实现实质进展。
• 技术与市场：
  • 指纹识别模组ASP为29.7元人民币，盖板产品ASP更高。
  • 双摄像头模组ASP为单颗的2.5-3倍。
• 投资建议：
  • 保持对摄像头模组业务的关注，维持良好增长预期。

环球市场概况

• 债跌股升：美国30年及10年债息升至高位，股票板块表现优于债券。
• 板块表现：
  • 能源股：受冻产协议影响，表现突出。
  • 科技股：如亚马逊、Facebook等优于大市。
  • 金融股：受益于加息，利差拉阔。
• 主要经济数据：
  • 美国：ADP就业数据、服务业PMI等数据优于预期。
  • 能源市场：油价回升至接近50美元，期油创两个月高位。
  • 外汇市场：美元指数上升，英镑跌至31年新低。
• 商品与期货：
  • 期金：跌穿1300美元，金矿股承压。
  • LME金属：普遍下跌，锌价下降1.6%。
• 市场展望：需关注美国候选总统辩论及美联储政策动向，注意汇率波动风险。

总结

• 港股市场：短期波动较大，建议保持谨慎，维持低吸策略。
• 公司发展：
  • 信利国际：智能手机业务稳中求进，车载显示为未来增长核心。
  • 天彩控股：业务结构调整，VR和自有品牌为未来增长点。
  • 丘钛科技：指纹识别和双摄像头模组为关键增长动力。
• 环球市场：能源、科技、金融板块表现较好，需关注美联储政策及汇率波动。