20171203-安信证券-基础化工行业周报_LNG_煤焦油价格强势上涨_民营大炼化关注度提升_27页_1mb

化工行业周报总结（2017年12月3日）

核心内容

原油与天然气价格上涨

• 油价上涨：10月以来，布伦特原油涨破60美元/桶，美国页岩油产量增速放缓，OPEC联合减产延续，供需格局持续改善。
• 天然气价格创历史新高：12月1日LNG价格达到9400元/吨，6.7元/方，比柴油贵3500元/吨，比LPG贵4800元/吨。
• 供需矛盾凸显：环保督查加速“煤改气”政策落地，储气库不足导致天然气供应紧张，LNG进口成为主要补充。

煤焦油市场强势上涨

• 煤焦油多地价格冲破4000元/吨，河北、山东、江苏、安徽等地价格涨幅显著。
• 供暖季焦企限产，供应偏紧，推动煤焦油价格上涨，带动炭黑、橡胶助剂等下游产品价格上涨。

重点推荐行业及个股

• 周期品：关注需求端偏刚性、供给端收缩的品种，如维生素（冠福股份、新和成）、涤纶长丝（桐昆股份）、炭黑（黑猫股份）、橡胶助剂（阳谷华泰）、农药（扬农化工、辉丰股份）等。
• 非周期品：看好国产化率提升空间的进口替代品，如电子化学品（万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微）、锂电材料（新纶科技、石大胜华）、碳纤维（光威复材）、改性塑料（国恩股份）等。
• LNG与炼化：推荐新奥股份（拥有低价煤层气气源）、民营大炼化（恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）等，关注一体化炼化企业盈利改善。

主要观点

1）周期品：供需改善与环保限产驱动价格上涨

• 环保限产：对高污染行业（如农药、炭黑、橡胶助剂）带来供给收缩，推动价格上涨。
• 高开工率：如纯碱、PVC等，受益于需求增长和供给出清，盈利有望提升。
• 重点品种：维生素（VE、VA、VD3）、涤纶长丝（桐昆股份）、尿素、烧碱等产品价格持续上涨。

2）非周期品：新材料与进口替代成为增长主线

• 新材料：电子化学品（如超净高纯试剂、光刻胶、电子气体）、锂电材料、碳纤维、改性塑料等，是未来产业发展的重点领域。
• 国产替代：电子化学品建议重点关注万润股份、国瓷材料、飞凯材料等具备技术优势和成本优势的企业。

3）原油/LNG：关注政策与市场变化带来的投资机会

• 原油：供需格局改善，一体化炼化企业盈利突出，关注中国石化、上海石化等。
• LNG：受环保政策和冬季需求上升影响，价格持续上涨，推荐新奥股份，关注煤层气制LNG和海外LNG项目。

关键信息

本周价格涨跌幅

• 价格上涨前五：液氯（+250%）、VB12（+42.9%）、蒽油（+14.3%）、硫酸（+13.3%）、煤焦油（+11.7%）。
• 价格下跌前五：泛酸钙（-12.1%）、醋酸乙烯单体（-12.0%）、尿素（-5.8%）、烧碱（-4.4%）、丙烯酸乙酯（-4.2%）。

重点上市公司推荐

行业趋势

• 环保政策推动：环保督查导致部分企业限产，供需关系改善，带动相关产品价格上涨。
• 油价上涨传导：原油和天然气价格上涨带动化工原料成本上升，利好中下游产品。
• LNG需求增长：冬季需求激增，LNG进口加速，带动LNG价格持续上涨。

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 环保政策低于预期
• 民营炼化项目投产不及预期
• 美国原油产量恢复
• 配股项目进展不达预期
• 重大研制项目失败
• 麦草畏推广不及预期
• 原料价格大幅波动
• 新产品市场接受度不足
• 企业并购风险

行业表现

• 行业相对收益：1M 0.37%、3M -4.69%、12M -12.26%
• 行业绝对收益：1M 0.50%、3M -0.31%、12M 1.03%

附录：行业动态

• OPEC延长减产协议：OPEC及俄罗斯达成延长减产至2018年底的协议，推动油价稳中有升。
• 氯碱化工：烧碱价格持续上涨，公司业绩大幅改善，推荐氯碱化工、滨化股份、巨化股份。
• 轮胎行业：成本回落，盈利有望企稳，关注龙头企业。
• 醋酸乙烯：行业景气度回升，关注醋化股份。
• 草甘膦：行业景气度提升，关注兴发集团、辉丰股份、扬农化工等。

总结

本报告指出，2017年12月初化工行业整体呈现价格上涨趋势，主要受原油、天然气、煤焦油等原材料价格上涨驱动，同时环保限产政策加剧了供需矛盾，推动部分高污染行业价格上涨。重点推荐周期品中的维生素、涤纶长丝、炭黑、农药等，以及非周期品中的电子化学品、锂电材料、碳纤维等。LNG市场因供需紧张价格持续攀升，推荐新奥股份等具备低成本气源的企业。此外，民营大炼化项目进展顺利，有望带来较大利润增长空间。风险方面需关注产品价格下跌、环保政策执行力度不足等。