20240411-山西证券-361度-01361.HK-24Q1零售流水延续靓丽表现_零售折扣保持平稳_5页_450kb

361度公司（01361HK）研究报告总结

1. 操作建议

• 评级："买入-B（维持）"。
• 目标价与估值：预计2024-2026年EPS分别为0.56元、0.65元、0.75元，PE分别为67倍、59倍。

2. 经营数据与表现

• 2024Q1零售流水：
  • 主品牌零售流水同比增长高双位数（超20%）。
  • 童装品牌零售流水同比增长20%-25%。
  • 电商平台零售流水同比增长20%-25%，表现优于成人装。
• 渠道与折扣：
  • 线上与线下增速接近，库销比维持在45-5个月。
  • 2024年预计净开店100-200家，童装店继续增长，成人装店数稳定。
  • 平均季度折扣约为7折。

3. 品类亮点

• 篮球品类增速领先，新代言人（丹佛掘金队球员）提升品牌形象。
• 跑步品类零售流水略高于整体，赞助青岛马拉松强化专业化形象。

4. 盈利预测（2024-2026年）

5. 风险提示

• 大众运动市场竞争加剧。
• 电商渠道增速不及预期。
• 原材料价格波动风险。

6. 投资分析要点

• 2024Q1表现强劲，主品牌和童装均超市场预期。
• 篮球和跑步品类增长潜力大，推动力持续。
• 存货和库销比控制有效，门店拓展稳步推进。