20180107-招商证券-石化周观点_炼化盈利改善_LNG价格继续回落_16页_2mb

石化行业周观点总结（2018年01月07日）

核心内容

2018年1月7日，招商证券发布的石化行业周观点指出，当前石化行业处于“中油价”时代，预计未来一年内Brent油价将维持在50~65美元/桶区间，整体呈现震荡走势。在这一背景下，行业投资重点应聚焦于涤纶长丝产业链、低成本油气标的、PDH（丙烷脱氢制丙烯）以及天然气一体化公司。

此外，文档提到LNG价格继续回落，而原油价格因伊朗局势动荡一度上涨，但随后受美国产量和库存上升影响略有回落。同时，国内石化产品价格有所波动，部分产品如苯乙烯、MEG等价格上涨，而部分如丙烯酸、氨纶20D等价格下跌。

主要观点

1. 油价走势及影响

• 伊朗局势动荡，引发市场对原油供给的担忧，导致油价上涨。
• 布伦特原油价格收于67.79美元/桶，上涨1.38%；WTI原油价格收于61.59美元/桶，上涨1.94%，创近两年半新高。
• 美国活跃石油钻机数下降，原油产量上升，库存下降，但美国产量和成品油库存的增加对油价形成压制。
• 维持“中油价”观点，认为油价将在“上有顶、下有底”的区间运行。

2. 石化产品价格变化

• 大石化产品：石脑油微涨0.12%，乙烯、丙烯、苯乙烯、纯苯、甲苯分别上涨1.47%、1.07%、3.78%、2.43%和0.93%，丙烷和丁烷价格走平。
• 化纤产品：PX进口价格上涨1.30%，PTA和MEG分别上涨0.12%和4.02%，涤纶长丝POY和FDY分别上涨0.63%和0.89%，锦纶产业链部分产品价格下跌。
• 橡胶产品：天然橡胶微涨0.32%，丁苯橡胶下跌1.36%，顺丁橡胶微涨0.27%，丁二烯价格走平。
• 丙烯酸产业链：丙烯酸价格下跌5.56%，甲醇、乙醇分别下跌2.68%和1.04%，正丁醇和辛醇上涨1.28%和0.61%。
• 其他产品：醋酸价格上涨，甲乙酮、顺酐、MTBE价格下跌，LNG价格大幅回落。

3. 行业表现

• 中信石油化工指数本周上涨9.28%，涨幅居前的股票包括恒逸石化、桐昆股份、中国石化、华锦股份和新凤鸣。
• 涤纶长丝行业库存下降，产销率提升至120%，盈利略有下滑，但行业复苏趋势明显。
• 民营大炼化企业如桐昆股份、恒逸石化受到关注，因其一体化优势和未来产能扩张。

4. 政策与改革动向

• 《深化石油天然气体制改革的若干意见》下发，强调价格机制市场化和市场准入放开。
• 关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG接收站放开及油气专业化重组。
• 中石油推进工程技术服务价格市场化改革，未来上市概率大。

关键信息

重点推荐标的

模拟组合

• 本周模拟组合不变，包括桐昆股份、东华能源、新潮能源、恒逸石化和中天能源，权重各为20%。
• 上周模拟组合收益率为10.64%，累计收益率为37.86%，超额收益率为21.03%。

市场数据

• 美国原油产量上升至978.2万桶/天，商业库存下降。
• 中国成为全球第二大LNG进口国，2017年进口量增长48.4%。
• 石油和化工行业2017年累计增加值增长3.9%，利润总额增长51.4%。

风险提示

• 国际原油价格暴跌
• 下游化工品需求下降

图表目录

• 图1：布伦特和WTI原油价格走势
• 图2：天然气价格走势
• 图3：石脑油、乙烯及价差走势
• 图4：丙烯、石脑油及差价走势
• 图5：丁二烯及价差走势
• 图6：甲乙酮、C4价格及差价
• 图7：丙烷、丙烯及PDH价差情况
• 图8：HDPE、LDPE和LLDPE价格走势
• 图9：PP及差价走势图
• 图10：PTA、PX及差价走势
• 图11：涤纶POY及差价走势
• 图12：涤纶FDY及价差走势
• 图13：涤纶DTY及差价走势
• 图14：PX及差价走势
• 图15：PA6、己内酰胺及差价走势
• 图16：氨纶20D、PTMEG及差价走势
• 图17：氨纶40D、PTMEG及价差走势
• 图18：橡胶价格走势
• 图19：丙烯酸及差价走势
• 图20：丙烯酸甲酯及价差走势
• 图21：丙烯酸丁酯及价差走势
• 图22：MTBE及差价走势
• 图23：顺酐及价差走势
• 图24：环氧乙烷及价差走势
• 图25：环氧丙烷及差价走势
• 图26：己内酰胺及差价走势
• 图27：己二酸及纯苯价格走势及价差
• 图28：LNG价格走势

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面淡，指数跑输基准

分析师承诺

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