20201126-川财证券-2021年石化年度策略报告_关注油气价格反弹带来的机会_22页_2mb

2021年石化行业策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年全球及中国石化行业的前景，重点指出油气价格反弹带来的投资机会。报告认为，随着疫情缓解、OPEC限产延续、国内能源安全政策推动以及天然气需求的季节性增长，石化行业将迎来业绩恢复与增长。

主要观点

1. 原油价格有望大幅反弹

• 需求恢复：欧美疫情受控，疫苗接种推进，原油需求有望恢复至2019年水平。
• 供给控制：OPEC限产政策延续，美国页岩油短期内难以大幅增产，全球原油库存快速去化，推动油价上涨。
• 目标价格：预计布伦特油价将回升至60美元/桶以上。

2. 天然气需求将超预期增长

• 供给受限：中俄东线仅北段投产，LNG接收站增量有限，2020年冬季天然气供给增量约50亿方。
• 拉尼娜影响：冬季进入拉尼娜周期，北方气温偏低，天然气季节性需求增加，或出现供需缺口。
• 价格预期：国内LNG市场价格有望跟随美国NYMEX天然气价格回升。

3. 石化产品受益于原油价格上涨

• 产品恢复：成品油、PX、PTA、MEG等石化产品价格和需求将随着原油价格上涨而恢复。
• 产业链复苏：国内成品油及纺织原材料产业链已率先恢复，2021年全球需求增长将进一步推动相关产品增长。

4. 石油公司业绩受益于油价回升

• 营收与油价正相关：石油公司主要收入来源与原油价格挂钩，油价回升将带动业绩恢复。
• 资本支出控制：三桶油资本支出降幅有限，显示其对能源安全的重视。

5. 油服行业有望进入景气区间

• 行业复苏：2020年油服公司业绩优于行业低谷，2021年有望再次进入景气区间。
• 相关标的：杰瑞股份、中海油服、中油工程等。

6. 大炼化企业扩产带来投资机会

• 产能扩张：恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化等企业持续扩大炼化产能，形成规模效应。
• 成本优势：新装置和工艺降低生产成本，提高市场竞争力。

关键信息

原油市场

• 2020年表现：原油价格因疫情跌至30美元/桶左右。
• 2021年预测：布伦特油价有望回升至60美元/桶以上。
• 供给情况：OPEC限产延续，美国页岩油增产受限，全球库存去化明显。

天然气市场

• 2020年冬季表现：天然气需求因疫情和环保政策受到一定影响，但供需结构总体宽松。
• 2021年冬季预测：冬季气温偏低，天然气需求或超预期，价格有望上涨。
• 相关企业：新奥股份、深圳燃气等。

石化产品市场

• 需求恢复：2021年全球经济复苏将带动石化产品出口增长。
• 相关企业：恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、卫星石化、上海石化等。

石油公司

• 业绩复苏：油价回升将带动石油公司营收与利润增长。
• 相关企业：中国石化、中国石油。

推荐标的

• 油服行业：杰瑞股份、中海油服、中油工程、海油发展、石化油服。
• 大炼化企业：恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化。
• 天然气企业：新奥股份、深圳燃气。

风险提示

• OPEC+减产协议提前结束：可能影响原油供给，减缓去库存速度。
• 疫苗研发和接种滞后：可能延后原油需求恢复，影响油价预期。

投资评级

• 行业评级：增持。
• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，30%以上为买入，15%-30%为增持。

重要声明

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