20240426-浙商证券-冠豪高新-600433.SH-冠豪高新点评报告_23Q4环比扭亏为盈_24Q1盈利持续改善_4页_488kb

冠豪高新（600433）公司点评：23Q4扭亏为盈，24Q1盈利显著改善

投资要点总结：

1. 2023年业绩：公司营收同比下降84.4%，毛利率收缩78.5个百分点至6.36%，净利大幅亏损。
2. 2024年Q1业绩：受益于市场需求回暖、原材料成本下降，营收同比增长39.7%，净利润实现482.4%增长。
3. 产品结构及价格变化：白卡纸产品因供需失衡价格下调，热转印纸等特种纸价格回暖；高价浆库存消化完毕贡献利润修复。
4. 未来展望：2024年浆价震荡趋强，公司上调转印纸价格；新产能（涂布白卡、特种纸）及浆纸一体化项目推进盈利弹性增强。
5. 风险揭示：产品售价波动、需求修复不及预期及浆价大幅波动风险。
6. 评级与目标：维持“增持”评级，2024-2026年EPS预测0.10/0.16/0.20元，PE目标30/18/15倍。

核心数据：

• 24Q1：毛利率140.3%（同比+144%），归母净利率25.2%（同比+12.8%）。
• 产能扩张：十四五期间重点布局高档涂布白卡纸（24H1投产）及特种纸技术升级。

盈利预测（24-26年）：营收增速165.6%-62.3%，净利润转正并快速增长，RP升至18-15倍合理区间。