机械行业2018年11月报：业绩分化，强者恒强-20181028-招商证券-31页-1mb

机械行业2018年11月报总结

核心内容

2018年机械行业整体呈现业绩分化、强者恒强的趋势，部分子行业如工程机械、轨道交通装备、油气装备等表现亮眼，而工业机器人、纺服机械则受到外部因素影响，增速有所放缓。整体来看，行业正处于复苏阶段，部分领域已出现明显拐点。

主要观点

1. 工程机械

• 行业表现：三季度业绩仍超预期，三一、鼎力等龙头企业表现优于行业。
• 市场数据：9月挖掘机销量13408台，同比增加27.74%，创历史新高；装载机、汽车起重机、叉车等细分领域亦保持增长。
• 估值建议：强烈推荐“三一重工”、“恒立液压”、“浙江鼎力”等公司，其估值具有吸引力。

2. 轨道交通装备

• 投资提速：1-9月铁路固定资产投资累计完成5722.89亿元，同比增长4.9%；9月单月投资超千亿，增速显著。
• 招标超预期：动车、机车、货车等招标数量均大幅超过年初预期，特别是动车招标超预期23标准列。
• 政策支持：专项债券发行量增加，预计年内基建投资增速有望企稳回升，推荐“中国中车”作为行业龙头。

3. 油气装备

• 行业背景：中高油价叠加国家能源安全战略，压裂设备等需求持续旺盛。
• 市场状况：压裂车市场供不应求，缺口达50%，民企杰瑞股份受益显著。
• 企业动态：杰瑞股份前三季度净利润同比增长644%，预计全年净利润增长680%-730%，强烈推荐；日机密封作为机械密封龙头，受益于油气行业复苏，推荐关注。

4. 工业机器人

• 行业挑战：9月产量首次出现负增长，同比下滑16.4%，主因是库存去化和贸易战影响。
• 趋势判断：预计10月产量将恢复正增长，全年增速在10-15%区间。
• 企业表现：埃斯顿前三季度收入增长60%，工业机器人业务保持100%以上增长，强烈推荐。

5. 纺服机械

• 行业现状：行业增长动力来自价值量提升，但受外部需求影响，增速放缓。
• 企业动态：杰克股份前三季度收入增长52.5%，净利润增长58.3%，预计2018年收入超42亿元，推荐关注。

关键信息

行业复苏与分化

• 工程机械、轨道交通装备、油气装备等子行业呈现明显复苏迹象，尤其是龙头公司表现突出。
• 工业机器人、纺服机械等受外部因素影响，增速放缓。

政策与市场驱动

• 基建投资：国家政策推动，专项债券发行加速，预计基建投资增速有望回升。
• 能源安全：国家能源安全战略推动油气开发，压裂设备需求持续旺盛。

贸易摩擦与汇率影响

• 贸易摩擦导致部分企业订单放缓，但人民币贬值对出口企业有利，如装载机、叉车等。

市场预期与投资建议

• 2018年是机械行业业绩释放期，推荐关注“三一重工”、“中国中车”、“杰瑞股份”、“杰克股份”、“恒立液压”、“浙江鼎力”、“埃斯顿”等企业。
• 部分企业如杰瑞股份、日机密封、埃斯顿等，因业绩超预期和行业景气度提升，被强烈推荐。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 汇率波动
• 政府PPP清理政策

11月投资策略

• 重点推荐：浙江鼎力、恒立液压、三一重工、杰瑞股份、杰克股份、中国中车、日机密封。
• 关注领域：工程机械、轨道交通装备、油气装备、工业机器人、3C自动化。

附录：相关报告

1. 《冷链设备专题研究·上篇一冷链物流蓬勃发展 设备厂商集中度提升》2018-10-23
2. 《轨道交通行业铁总招标点评一货车招标再超预期中车受益》2018-10-23
3. 《轨道交通行业铁总招标点评一动车招标超预期利好龙头中车》2018-10-18