20181028-招商证券-机械行业2018年11月报_业绩分化_强者恒强_31页_1mb

机械行业2018年11月报总结

核心内容

本报告聚焦2018年机械行业的发展情况，分析了工程机械、轨道交通装备、油气装备及智能装备等子行业表现，并提出投资建议。整体来看，机械行业在经历两年复苏后，进入业绩释放期，部分行业因外部因素（如汽车、电子、家电投资放缓）而出现订单放缓，但仍有部分行业表现强劲。

主要观点

1. 行业复苏与业绩分化
   机械行业整体呈现复苏态势，业绩分化明显，强者恒强。行业景气周期拉长，但部分子行业因外部环境影响出现增速放缓。

2. 工程机械行业

   • 挖掘机销量创历史新高，9月销量13408台，同比增长27.74%。
   • 三一重工、恒立液压、浙江鼎力等公司表现优于行业，估值具有吸引力。
   • 三一市占率稳步提升，经营质量大幅改善，盈利修复明显。

3. 轨道交通装备行业

   • 铁总启动第四次动车招标，动车招标超预期，机车和货车招标均大幅超出年初计划。
   • 基建投资增速有望企稳回升，专项债券发行量增加对行业形成支撑。
   • 中国中车作为龙头公司，订单和业绩表现突出，强烈推荐。

4. 油气装备行业

   • 中高油价叠加能源安全战略，压裂设备需求旺盛，市场供不应求。
   • 杰瑞股份、日机密封作为压裂设备和机械密封龙头，受益明显，强烈推荐。
   • 国内油服公司订单增长，市场回暖。

5. 智能装备行业

   • 工业机器人行业出现首次负增长，但预计四季度恢复正增长，全年增速为10%-15%。
   • 埃斯顿作为国产机器人龙头，收入和利润保持快速增长，强烈推荐。
   • 国内3C自动化行业受手机出货量下滑影响，但国产设备仍保持绝对优势。

关键信息

行业数据

工程机械表现

• 9月装载机销量9700台，同比增长约13.92%。
• 挖掘机销量达13408台，同比增长27.74%，创历史新高。
• 三一重工前三季度净利润增长160%-180%，估值吸引人。

轨道交通装备表现

• 1-9月铁路固定资产投资5722.89亿元，同比增长4.9%。
• 9月铁路固定资产投资1101亿元，同比增长20.9%。
• 中国中车前三季度新签订单552亿元，预计明年净利润140亿元，对应16倍PE。

油气装备表现

• 中国原油对外依存度达71.03%，天然气依存度达39.4%。
• 压裂车市场供不应求，缺口达50%，杰瑞股份受益明显。
• 日机密封受益于大炼化上升周期，预计三年复合增长40%-50%。

智能装备表现

• 工业机器人9月产量同比下滑16.4%，为首次负增长。
• 埃斯顿前三季度收入增长60%，净利润略低于预期。
• 国产机器人在3C自动化领域仍具优势，市场份额高。

推荐公司

• 强烈推荐：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、中国中车、杰瑞股份、杰克股份、日机密封。
• 推荐：轨交设备、油服设备。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 汇率波动
• 政府PPP清理政策影响

总结

2018年机械行业呈现明显的业绩分化，行业景气度持续回升。工程机械、轨道交通和油气装备表现强劲，而工业机器人和部分与资本开支相关的设备则因外部因素影响增速放缓。行业整体进入业绩释放期，龙头公司表现突出，投资价值显著。建议关注行业龙头及受益于能源安全和政策支持的细分领域。