20230426-国元证券-双汇发展-000895.SZ-双汇发展2023年一季报点评_Q1收入增14_屠宰利润率提升_3页_1mb

报告总结

业绩摘要

• 公司Q1 2023季度单季：总营收同比增长1390%，归母净利同比增长190%，扣非归母净利同比增长231%。
• 对外销量同比增长72%，吨价同比上升约63%。
• 禽业收入持续高增：包装肉制品业务收入同比增长465%，屠宰业务收入同比增长1554%，其他业务收入同比增长6817%。
• 每吨平均毛利率同比下降171个百分点至1725%，但屠宰业务营业利润率同比增长214个百分点至437%。
• 费用率相对稳定：归母净利率同比下降112个百分点至947%，费用率变动小。

经营情况

• 肉制品结构升级加速：推出新品如轻享鸡肉肠等，吨利提升；主动布局预制菜市场，运用品牌优势和渠道体系，捕捉华中、华北区域机遇，兴建预制菜加工厂。
• 核心业务增长：肉类产品外销量达817万吨，行业领先地位稳固，上下游整合优势。

投资与风险

• 投资建议：维持“增持”评级，预计2023-2025年归母净利分别为6029亿元、6595亿元、7179亿元，同比增长72.6%、93.8%、88.5%，对应PE在12-16倍区间。
• 风险提示：食品安全风险、猪肉价格波动、政策调整等可能导致业绩风险。