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总第2262期总结：2015年1月12日市场分析与公司访问要点

核心内容概述

本期内容主要涵盖港股及A股市场走势分析、重点公司访问要点以及全球市场概况。整体市场呈现稳中向好的态势，但需警惕短期波动风险。同时，对都市丽人（2298）与中石化冠德（934）两家公司的业务情况进行了深入分析。

大市分析

港股市场表现

• 整体走势：港股大盘延续稳中向好的走势，1月9日出现三连涨，但市场出现涨后回整，整体保持高位运行。
• 指数表现：
  • 恒指：收盘报23920点，上升84点或0.35%，初部支持位在23700点。
  • 国指：收盘报12081点，上升57点或0.47%，未能突破前期高点12400点，但守稳11800至12000承接区。
• 成交量与沽空：港股主板成交量连续第五日超过1000亿港元，沽空金额达124.7亿元，沽空比例为10.02%。
• 涨跌比例：周五的升跌股数比例为749：661，显示市场活跃度较高。

内地A股表现

• 走势分析：A股在周四出现深度调整后，周五出现急涨急回的波动，但对港股未构成太大沽压。
• 上综指：盘中一度冲高至3404点（5年多新高），但收盘报3285点，下跌0.24%。
• 政策背景：市场处于宽松周期，政策面倾向放松，A股仍处于中长期升轨，但短期涨后回整为正常健康现象。
• 宏观数据：12月CPI按年上升1.5%，PPI按年下跌3.3%，通缩风险未解除，预计人行将继续放松政策。

公司访问要点

都市丽人（2298）

• 公司概览：
  • 从事贴身衣物销售，采用全渠道全品类模式。
  • 2013年市场占有率2.8%，在销售额和销售网点方面位居中国榜首。
  • 主要产品为文胸（占50%销售额），其他包括女内、男内、家居服等。
  • 业务模式为直营与加盟结合（13%：87%），强调直营化管理。
• 门店布局：
  • 全国共有6000多家门店，平均面积30-50平方米，仅为同行的1/6。
  • 开店策略为“大城多店，小城大店”，未来计划每年新增1000家门店，关店率维持在3%以内。
• 供应链与IT系统：
  • 采用订货会模式，35%为期货，65%为现货。
  • 12年投入IT系统建设，实现实时连线加盟店数据及精准补货。
• 电商业务：
  • 2014年2月开始运营，主要渠道包括官网及第三方平台（天猫、京东等）。
  • 官网服务2700万会员，第三方渠道以清库存为主。
• 毛利率与盈利空间：
  • 加价率在3倍以内，售罄率超过90%。
  • 随着产品结构优化（推出高端品牌）及业务比重变化，毛利率仍有提升空间。

中石化冠德（934）

• 天然气管线注入：
  • 榆济天然气管线主干线于2010年建成，注入资产约50亿元，预计2015年3月完成第一步扩建至42亿方，2016年1月完成第二步至50亿方。
  • 投资额约8亿元，其中4亿元已计入注入资产，剩余4亿元未来仍需投资。
• 资产情况：
  • 榆济线输送大牛地气田天然气，经济储量可维持至少30年，且增产较快。
  • 本次注入为934首次获得天然气相关资产。
• 成本结构：
  • 主要成本为折旧、电费及财务费用，占比约80%-90%。
• 市场前景：
  • 输气均价有提升空间，主要市场定位在河南、陕西及山东。
• 其他业务：
  • 原有原油接卸业务运营正常，预计全年接卸量增长5%左右。
  • 未来可能继续注入符合仓储物流平台定位的资产，如成品油管线、码头及储罐等。
• 海外项目：
  • 富扎伊拉仓储项目已竣工，预计2015年初投产成品油业务，一季度投产原油业务。
  • 印尼项目有所推迟，需进一步与当地股东沟通，2015年希望开工。
  • LNG船于2014年底投运，预计所有10条船于2017年全部投运。

环球市场概况

美国市场

• 非农数据：12月非农就业人数增加25.2万，高于预期，失业率降至5.6%，为6年低位。
• 经济表现：
  • 道指跌170点或1%，标普500指数跌0.8%，纳指跌0.7%。
  • 多间美国企业将公布第四季度业绩，包括摩根大通、花旗银行等。
• 美元走势：美元指数回落至91.935，跌幅0.45%。
• 重要经济数据：下周将公布零售销售、PPI、CPI等数据，可能影响市场走势。

欧洲市场

• EuroStoxx50指数：回吐上周升幅，收报3042点，跌2.9%。
• 德法意市场：
  • 德国DAX指数跌1.9%。
  • 法国CAC指数升1.9%。
  • 意大利MIB指数跌3.2%。
• 市场影响因素：欧央行是否推出新一轮量宽措施、巴黎恐袭事件及西班牙桑坦德银行集资影响投资气氛。

其他市场

• 商品与外汇：
  • 期金：收报1216.15美元，升0.63%。
  • 期油：收报48.36美元，跌0.88%。
  • 期铜：收报6090美元，跌0.23%。
  • VIX恐慌指数：升3.17%，显示市场波动预期上升。
• 3月欧元期货：升0.49%，收报1.1848。
• 3月日圆期货：升0.94%，收报0.008439。

公司估值与评级表

总结

本期分析显示，港股市场在政策利好与强势蓝筹股支撑下保持稳中向好，但需警惕中小票的短线追高风险。A股市场虽受政策影响，但短期波动是市场健康的表现。都市丽人（2298）在供应链管理、品牌策略及市场拓展方面表现突出，而中石化冠德（934）的天然气管线注入项目将增强其能源仓储物流业务实力。全球市场方面，美国非农数据表现强劲，但市场仍存在不确定性；欧洲市场受政策与地缘政治影响，整体表现疲软。投资者应关注市场波动与政策变化，合理配置资产。