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总第2315期 - 2015年03月31日

核心内容概览

大市分析

港股市场在3月30日出现突破性上涨，成交量显著增加，达到1408亿港元，为年内最大日成交量。中港资金流向呈现港股倾斜的趋势，预计恒指将进一步挑战年内高点25102点。港交所股价急涨7.9%，突破前高，显示港股可能进入新一轮上涨周期。

公司研究

• 周生生（116）：
  • 销售情况：2014年销售额同比下滑23%至192.5亿港元，珠宝业务销售额下降15%至169.3亿港元，股东应占溢利倒退11%至10.8亿港元。
  • 地区表现：中国区销售表现优于香港，尤其是春节期间内地消费者购买力增强，而香港销售仍疲弱。
  • 目标价：17.0港元，较前日收市价有2.0%的上升空间。
  • 评级：维持持有评级。
  • 财务预测：预计2015年每股收益为1.68港元，市盈率9.9倍，息率3.74%。

主要观点

港股市场趋势

• 中港资金流向出现倾斜，港股获得流动性支持，估值提升。
• 港交所股价突破前高，带动港股整体上涨。
• 铁路基建、互联网及“一带一路”相关股票成为市场焦点。
• 沽空比例为8.69%，显示市场信心增强。

周生生销售与盈利分析

• 香港销售疲软，中国销售有所回升。
• 集团整体销售和盈利增长受阻，但毛利率和费用压力可控。
• 预计未来销售增长需本土市场改善。

关键信息

全球市场动态

• 美国市场：
  • 2月个人收入上升0.4%，开支由跌转升0.1%。
  • 道指升1.5%，标普500升1.2%，纳指升1.1%。
  • 住宅销售数据高于预期，显示市场回暖。
• 欧洲市场：
  • 德国CPI数据扭转下跌趋势，欧洲股市整体上涨。
  • 英国消费者信用净额和住宅贷放证券净额数据表现平稳。
• 亚洲市场：
  • 日本工业产值大幅下滑，日圆期货下跌。
  • 澳元期货下跌，市场预期4月可能提前降息。

外汇与商品市场

• 美元指数：上涨0.7%。
• 6月日圆期货：下跌0.9%。
• 6月欧元期货：下跌0.75%。
• 黄金与原油：纽约4月期金下跌1.25%，5月期油下跌0.39%。
• LME基本金属：3个月期镍下跌3%，收于两年多低位。

行业与公司评级

珠宝行业

• 周生生：目标价17.0港元，维持持有评级。
• 六七珠宝：买入评级，目标价10.7港元。
• 英皇钟表珠宝：持有评级，目标价5.0港元。

零售消费

• 李宁：持有评级，目标价4.41港元。
• 国贸品：持有评级，目标价5.32港元。
• 蒙牛乳业：买入评级，目标价13.6港元。
• 金鹰：持有评级，目标价9.9港元。
• 康师傅：持有评级，目标价6.22港元。
• 达美妮：买入评级，目标价20.9港元。
• 华宝国际：买入评级，目标价8.3港元。
• 银泰百货：买入评级，目标价3.07港元。
• 中国动向：买入评级，目标价24.9港元。
• 华彩控股：买入评级，目标价16.6港元。
• 汇源果汁：持有评级，目标价8.43港元。
• 佳宁娜：买入评级，目标价3.4港元。
• 雅士利：持有评级，目标价16.3港元。
• 老屋乐：买入评级，目标价2.09港元。
• 中国食品：买入评级，目标价34.4港元。
• 西门子：买入评级，目标价12.2港元。
• 安踏：买入评级，目标价18.3港元。
• 华地国际：买入评级，目标价16.7港元。

信息科技

• 腾讯：买入评级，目标价39.8港元。
• 金蝶国际：买入评级，目标价34.4港元。
• 中兴通讯：买入评级，目标价16.7港元。
• 瑞声科技：持有评级，目标价13.0港元。
• 中芯国际：买入评级，目标价16.7港元。
• 联想集团：买入评级，目标价18.3港元。
• 中国联通：买入评级，目标价14.7港元。
• TCL通讯：买入评级，目标价8.5港元。
• 百度（美元）：买入评级，目标价34.4港元。
• 神马科技（美元）：买入评级，目标价5.5港元。
• 智英集团：买入评级，目标价16.6港元。
• 慧眼网：买入评级，目标价16.6港元。
• 博雅动力：买入评级，目标价9.1港元。
• GGG：买入评级，目标价10.7港元。
• 海目星（美元）：买入评级，目标价34.9港元。
• 彩电科技（美元）：买入评级，目标价20.9港元。
• Facebook（美元）：买入评级，目标价53.7港元。
• 苹果（美元）：买入评级，目标价53.7港元。

总结

• 港股因中港资金倾斜而表现积极，成交量和股价均创年内新高。
• 周生生在2014年面临销售和盈利下滑，但预计2015年毛利率和费用可控，维持持有评级。
• 全球市场整体回暖，美国、欧洲股市上涨，亚洲市场则有所波动。
• 外汇和商品市场中，美元指数上升，日圆和澳元下跌，黄金和原油价格下跌。
• 不同行业的公司评级和目标价呈现多样化，信息科技和零售消费板块表现较为积极。