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百诚医药（301096.SZ）2022年第三季度业绩总结

核心内容概览

2022年10月25日，百诚医药发布2022年第三季度报告，显示公司业绩持续高增长。2022年前三季度，公司实现营收4.21亿元，同比增长89.26%；实现归母净利润1.45亿元，同比增长125.08%。其中分公司2022年第三季度营收1.75亿元，同比增长116.03%；归母净利润0.60亿元，同比增长155.42%。

公司为客户提供“药学研究+临床试验+定制研发生产”的一体化服务，各项业务均持续快速发展，为公司业绩的高增长提供了支撑。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：2022年前三季度营收4.21亿元，同比增长89.26%；第三季度营收1.75亿元，同比增长116.03%。
• 净利润增长：2022年前三季度归母净利润1.45亿元，同比增长125.08%；第三季度归母净利润0.60亿元，同比增长155.42%。
• 盈利能力：净利润率稳定在29.4%-27.5%之间，ROE从2020年的16.9%提升至2024年的14.3%。

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年公司净利润分别为1.94亿元、2.94亿元、4.26亿元，分别同比增长74.2%、52.1%、44.7%。
• 投资评级：给予买入-A的投资评级。
• 目标价：6个月目标价为81.60元，当前股价为68.07元。

估值指标

• 市盈率（PE）：从2020年的128.3倍降至2024年的17.3倍。
• 市净率（PB）：从2020年的21.6倍降至2024年的2.5倍。
• ROIC：从2020年的104.7%降至2024年的64.8%。
• 股息收益率：预计2024年与2022年相比有所提升，达到2.0%。

关键信息

业务发展

• 受托研发服务：已为国内300多家客户提供400余项服务。
• 研发技术成果转化：截至2022H1，公司自主立项超过250个药物品种，拥有销售权益分成的项目达51项。
• CDMO业务：赛默制药为145个受托研发项目提供CDMO服务。

财务数据预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为657.3亿元、1,029.1亿元、1,546.0亿元。
• 净利润：预计2022-2024年分别为193.5亿元、294.3亿元、425.8亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为1.79元、2.72元、3.94元。
• 每股净资产（BVPS）：预计2022-2024年分别为22.87元、24.88元、27.46元。

资产负债情况

• 资产总额：预计2022-2024年分别为2,922.8亿元、3,174.7亿元、3,771.1亿元。
• 负债总额：预计2022-2024年分别为448.6亿元、482.8亿元、800.6亿元。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为15.3%、15.2%、21.2%。

现金流与运营效率

• 经营活动现金流：预计2022-2024年分别为219.7亿元、183.0亿元、516.8亿元。
• 流动资产周转天数：从2020年的410天降至2024年的638天。
• 存货周转天数：从2020年的5天降至2024年的6天。

风险提示

• 新药研发不及预期：可能影响公司未来增长。
• 仿制药CRO竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 仿制药一致性评价业务增速放缓：可能影响业绩增长。

投资建议与评级

• 投资评级：买入-A，未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：6个月目标价为81.60元，当前股价为68.07元。
• 分析师：马帅、冯俊曦。
• 相关报告：公司快报、股权激励、订单增长等。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明与免责条款

• 分析师声明：署名分析师具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不保证信息完整性、准确性，不构成投资建议，不承担法律责任。

公司资质

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