> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报总结 - 2026年3月26日 ## 核心内容概述 2026年3月26日的沪铜早报分析了当前铜市场的基本面、技术面及市场预期，同时对近期利多与利空因素进行了梳理，并提供了供需平衡、库存变化、期现价差等关键数据。 --- ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **供应端有所扰动**：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放松。 - **制造业PMI回落**：2月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月下降0.3个百分点，显示制造业景气水平有所回落，对铜需求形成一定压制。 - **整体趋势偏多**：尽管需求端有所放缓，但供应端的紧张仍支撑铜价。 ### 2. 技术面分析 - **基差**：现货价格为95675，基差为85，升水期货，显示市场对现货的偏好。 - **库存**：3月25日铜库存增加900吨至360175吨，上期所铜库存较上周减少22337吨至411121吨，库存变化偏空。 - **盘面走势**：收盘价收于20均线下，20均线向下运行，显示短期偏空走势。 - **主力持仓**：主力净持仓多，且多头减仓，趋势偏多。 ### 3. 市场预期 - **地缘政治风险**：俄乌、伊美以地缘政治扰动仍存，可能对市场情绪产生影响。 - **铜价高位震荡**：铜价近期创历史新高，但目前处于高位震荡下行阶段。 - **关注中东事件**：中东局势可能成为影响铜价的重要因素。 --- ## 近期利多与利空因素分析 ### 利多因素 - **地缘政治扰动**：俄乌、伊美以局势持续紧张，可能引发避险情绪，推高铜价。 - **美联储降息预期**：降息可能降低融资成本，对铜价形成支撑。 - **矿端增产缓慢**：自由港印尼矿区减产事件导致供应紧张，支撑铜价。 ### 利空因素 - **美国全面关税反复**：关税政策不确定性可能抑制进口需求。 - **全球经济不乐观**：高铜价压制下游消费，影响市场需求。 --- ## 关键数据与图表 ### 1. 现货与库存数据 | 现货 | 地方 | 中间价 | 涨跌 | 库存 | 类型 | 总量（吨） | 增减 | |------|------|--------|------|------|------|------------|------| | 昨日上海 | 93,830.00 | 850 | 仓单 | 252,111.00 | -10599 | | 今日上海 | 95,675.00 | 1845 | LME库存（日） | 360,175.00 | 900 | | SHFE库存（周） | 411,121.00 | -22337 | ### 2. 期现价差 - 期现价差图显示当前价差情况，反映现货与期货之间的关系。 ### 3. 交易所库存 - **LME库存**：图示显示LME库存变化趋势。 - **SHFE库存**：图示显示SHFE库存变化趋势。 ### 4. 保税区库存 - 保税区库存低位回升，图示显示变化趋势。 ### 5. 加工费 - 加工费回落，图示反映加工费走势。 ### 6. CFTC持仓 - CFTC持仓图显示市场多空头寸变化。 ### 7. 供需平衡 - **2024年**：小幅度过剩，供需平衡为+11万吨。 - **2025年**：预计紧平衡，供需关系趋于紧张。 --- ## 风险提示 - **自然灾害**：可能影响铜矿供应，增加市场不确定性。 --- ## 供需平衡表（中国年度） | 时间 | 产量（万吨） | 进口量（万吨） | 出口量（万吨） | 表观消费量（万吨） | 实际消费（万吨） | 供需平衡（万吨） | |------|--------------|----------------|----------------|---------------------|------------------|------------------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 11 | --- ## 免责声明 - 本报告由大越期货股份有限公司发布，未经授权不得更改或传播。 - 报告基于公开资料，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。