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沪铜早报总结 - 2026年3月26日

核心内容概述

2026年3月26日的沪铜早报分析了当前铜市场的基本面、技术面及市场预期，同时对近期利多与利空因素进行了梳理，并提供了供需平衡、库存变化、期现价差等关键数据。

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主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放松。
• 制造业PMI回落：2月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月下降0.3个百分点，显示制造业景气水平有所回落，对铜需求形成一定压制。
• 整体趋势偏多：尽管需求端有所放缓，但供应端的紧张仍支撑铜价。

2. 技术面分析

• 基差：现货价格为95675，基差为85，升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 库存：3月25日铜库存增加900吨至360175吨，上期所铜库存较上周减少22337吨至411121吨，库存变化偏空。
• 盘面走势：收盘价收于20均线下，20均线向下运行，显示短期偏空走势。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头减仓，趋势偏多。

3. 市场预期

• 地缘政治风险：俄乌、伊美以地缘政治扰动仍存，可能对市场情绪产生影响。
• 铜价高位震荡：铜价近期创历史新高，但目前处于高位震荡下行阶段。
• 关注中东事件：中东局势可能成为影响铜价的重要因素。

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近期利多与利空因素分析

利多因素

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美以局势持续紧张，可能引发避险情绪，推高铜价。
• 美联储降息预期：降息可能降低融资成本，对铜价形成支撑。
• 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件导致供应紧张，支撑铜价。

利空因素

• 美国全面关税反复：关税政策不确定性可能抑制进口需求。
• 全球经济不乐观：高铜价压制下游消费，影响市场需求。

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关键数据与图表

1. 现货与库存数据

现货	地方	中间价	涨跌	库存	类型	总量（吨）	增减
昨日上海	93,830.00	850	仓单	252,111.00	-10599
今日上海	95,675.00	1845	LME库存（日）	360,175.00	900
SHFE库存（周）	411,121.00	-22337

2. 期现价差

• 期现价差图显示当前价差情况，反映现货与期货之间的关系。

3. 交易所库存

• LME库存：图示显示LME库存变化趋势。
• SHFE库存：图示显示SHFE库存变化趋势。

4. 保税区库存

• 保税区库存低位回升，图示显示变化趋势。

5. 加工费

• 加工费回落，图示反映加工费走势。

6. CFTC持仓

• CFTC持仓图显示市场多空头寸变化。

7. 供需平衡

• 2024年：小幅度过剩，供需平衡为+11万吨。
• 2025年：预计紧平衡，供需关系趋于紧张。

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风险提示

• 自然灾害：可能影响铜矿供应，增加市场不确定性。

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供需平衡表（中国年度）

时间	产量（万吨）	进口量（万吨）	出口量（万吨）	表观消费量（万吨）	实际消费（万吨）	供需平衡（万吨）
2018	873	372	28	1217	1207	10
2019	894	348	35	1207	1205	2
2020	930	452	21	1361	1291	70
2021	998	344	27	1315	1361	-46
2022	1028	367	23	1372	1380	-8
2023	1144	351	28	1467	1477	-10
2024	1206	373	46	1534	1523	11

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