20260326-西南期货-早间评论_28页_1mb

早间评论总结（西南期货研究所，2026年3月26日）

核心内容概述

本报告对多个商品期货品种进行了市场分析，涵盖了国债、股指、贵金属、工业金属、农产品等市场动态及趋势研判。整体来看，市场受到地缘政治、宏观经济、政策导向、供需变化等多重因素影响，呈现出分化和震荡的格局。部分品种因成本支撑、库存变化、政策预期等逻辑支撑，存在反弹或震荡机会；而部分品种则因供需宽松、情绪波动、政策压制等影响，面临下行压力。

---

主要观点与关键信息

国债

• 走势：上一交易日，30年期国债期货上涨，其他期限持平。
• 影响因素：宏观经济复苏动能不足，但政策宽松空间仍存，国债收益率处于低位。
• 策略：预计后市仍有压力，保持谨慎。

股指

• 走势：沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货均有不同程度上涨。
• 影响因素：国内经济平稳，但企业盈利增速低；市场情绪回暖，增量资金入场；但伊朗局势不确定性显著。
• 策略：预计市场波动加大，建议空仓观望。

贵金属

• 走势：黄金、白银均上涨。
• 影响因素：全球贸易环境复杂，“逆全球化”趋势利好黄金配置；各国央行购金支撑金价；但伊朗局势可能影响后续走势。
• 策略：市场波动可能加大，建议保持观望。

螺纹、热卷

• 走势：震荡整理。
• 影响因素：短期地缘冲突影响情绪，中期需求旺季临近，供应压力缓解。
• 策略：轻仓参与，关注低位做多机会。

铁矿石

• 走势：明显回落。
• 影响因素：需求端或有支撑，但供应端库存高企，情绪扰动较大。
• 策略：轻仓参与，关注低位做多机会。

焦煤焦炭

• 走势：明显回落。
• 影响因素：短期情绪影响，中期需求扩张，供应端压力缓解。
• 策略：轻仓参与，关注低位做多机会。

铁合金

• 走势：下跌。
• 影响因素：产量回升，库存压力增加；成本支撑减弱。
• 策略：短期价格冲高后可考虑多头离场。

原油

• 走势：震荡下行。
• 影响因素：美伊可能停火，原油价格回落；CFTC净多头增加，但美国页岩油产量未大幅上升。
• 策略：关注做空机会。

聚烯烃

• 走势：震荡。
• 影响因素：地缘政治缓和，成本支撑增强，但库存压力仍存。
• 策略：关注做空机会。

合成橡胶

• 走势：震荡偏强。
• 影响因素：地缘冲突持续，成本支撑仍在，但阶段性供需错配对价格形成压力。
• 策略：短期波动加大，关注低位做多机会。

天然橡胶

• 走势：震荡。
• 影响因素：国内库存偏高，但全球主产区处于低产期，原油价格上涨对中长期支撑明显。
• 策略：观望为主。

PVC

• 走势：下跌。
• 影响因素：成本支撑增强，但高库存压制价格上行空间。
• 策略：偏强震荡，但上方空间受限，建议关注做空机会。

尿素

• 走势：下跌。
• 影响因素：国内供应充足，政策压制上涨预期。
• 策略：震荡偏弱，但下行空间有限。

对二甲苯 PX

• 走势：下跌。
• 影响因素：原料供应担忧，但印尼和菲律宾的供应影响逐步显现。
• 策略：市场波动加大，保持观望。

PTA

• 走势：下跌。
• 影响因素：原料供应收紧，下游需求疲软。
• 策略：谨慎操作，关注美伊局势及原油价格变化。

乙二醇

• 走势：下跌。
• 影响因素：地缘局势缓和，成本支撑减弱，但库存去化趋势明显。
• 策略：短期关注价格反弹，但中期或震荡。

短纤

• 走势：下跌。
• 影响因素：需求端偏弱，库存压力显现。
• 策略：谨慎参与，关注地缘局势及下游需求变化。

瓶片

• 走势：下跌。
• 影响因素：下游需求疲软，库存压力未减。
• 策略：保持观望，关注出口订单及成本变化。

纯碱

• 走势：震荡。
• 影响因素：国内库存维持高位，但供应端逐步收缩。
• 策略：关注库存变化，中长期逻辑偏强。

玻璃

• 走势：震荡偏弱。
• 影响因素：库存去化放缓，下游需求疲软。
• 策略：关注库存变化，短期偏弱震荡。

烧碱

• 走势：震荡。
• 影响因素：成本支撑增强，但库存偏高。
• 策略：关注出口订单及库存变化，短期震荡。

纸浆

• 走势：震荡。
• 影响因素：港口库存去化，但供应端偏稳。
• 策略：暂时观望，关注外盘谈判及库存变化。

铜

• 走势：震荡偏强。
• 影响因素：美联储降息预期减弱，但基本面支撑仍存。
• 策略：偏弱震荡，关注宏观政策及地缘冲突。

铝

• 走势：震荡偏弱。
• 影响因素：供需过剩，成本端支撑减弱。
• 策略：偏弱震荡，关注库存变化及政策影响。

锌

• 走势：震荡偏弱。
• 影响因素：全球锌矿增量释放，但需求端偏弱。
• 策略：承压运行，关注地缘局势及新能源需求。

铅

• 走势：震荡偏弱。
• 影响因素：供应端偏强，需求端疲软。
• 策略：偏弱运行，关注政策及地缘影响。

锡

• 走势：震荡偏强。
• 影响因素：印尼政策风险缓解，但下游需求疲软。
• 策略：下方有支撑，关注地缘局势及下游需求。

镍

• 走势：震荡。
• 影响因素：原料供应紧张，但下游需求疲软。
• 策略：短期多空博弈加剧，谨慎操作。

农产品类

豆油、豆粕

• 走势：震荡偏弱。
• 影响因素：巴西丰产预期，国内进口增加，但需求端疲软。
• 策略：观望为主。

棕榈油

• 走势：震荡。
• 影响因素：原油价格回落，出口预期增强，但地缘局势仍存不确定性。
• 策略：或可考虑多单离场。

菜粕、菜油

• 走势：震荡。
• 影响因素：进口量增加，国内需求疲软，库存处于中位。
• 策略：暂时观望。

棉花

• 走势：震荡。
• 影响因素：进口配额增加缓解短期压力，但中长期供给偏紧。
• 策略：中长期看涨，短期观望。

白糖

• 走势：震荡。
• 影响因素：国内需求回暖，但进口量高企。
• 策略：偏强震荡，关注替代效应及库存变化。

苹果

• 走势：震荡偏强。
• 影响因素：清明节备货期来临，库存下降，需求释放。
• 策略：关注去库速度及天气影响。

生猪

• 走势：震荡偏弱。
• 影响因素：供应偏宽松，需求疲软，猪粮比跌破5:1。
• 策略：考虑空单轻仓持有。

鸡蛋

• 走势：震荡偏弱。
• 影响因素：供应偏强，需求未明显改善。
• 策略：暂时观望。

玉米&淀粉

• 走势：震荡偏弱。
• 影响因素：国内供需基本平衡，但进口减少，出口增加。
• 策略：关注远期合约及春检节奏。

---

总体市场情绪与策略建议

• 市场情绪：整体偏谨慎，地缘政治风险、宏观政策不确定性、供需矛盾等多重因素导致市场波动加剧。
• 策略建议：多数品种建议轻仓参与或空仓观望，关注地缘局势、库存变化、政策动向及成本支撑情况。对于部分品种（如铜、碳酸锂）短期存在反弹机会，但需警惕波动风险。

---

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎操作，风险自担。报告信息来源于公开资料及实地调研，西南期货不对其准确性及完整性负责。报告版权归属西南期货，未经许可，不得复制、引用或传播。