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有色商品日报（2026年3月26日）总结

核心内容概述

本日报主要分析了铜、铝、镍、锌、铅和锡等有色金属品种的市场行情、库存变化、成本与利润情况，以及地缘政治和宏观因素对市场的影响。整体来看，各品种价格呈现震荡偏强或偏弱的态势，市场情绪与供需关系共同作用，形成震荡寻底或调整的格局。

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主要观点与关键信息

铜

• 价格与走势：隔夜内外铜价震荡偏强，国内现货精炼铜进口窗口持续打开，但进口盈利下滑。
• 地缘政治：美伊冲突仍存在反复性，局部升级可能引发市场高波动。
• 库存：LME库存增加900吨至360175吨，Comex库存增加681吨至533628吨，SHFE仓单下降10599吨至252111吨。
• 需求：铜价下挫后，下游补库意愿增加。
• 策略建议：由前期的谨慎偏空转为区间操作，关注90000~100000元/吨区间内的表现。

铝

• 价格与走势：隔夜氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏弱，铝合金震荡偏弱。
• 成本支撑：海外原料成本支撑逻辑逐步弱化，国内复产增量释放，叠加进口氧化铝到港，库存面临增压。
• 市场矛盾：市场核心矛盾从海外地缘的高溢价，转向国内累库与需求慢启的弱现实。
• 库存变化：SHFE仓单保持稳定，社会库存小幅下降。
• 策略建议：短期铝价偏弱调整为主，关注去库拐点临近时点，警惕地缘新变量。

镍

• 价格与走势：隔夜LME镍涨2.15%，沪镍涨1.33%。
• 库存变化：LME库存减少432吨至282456吨，SHFE仓单下降401吨至57605吨。
• 成本与供给：镍矿价格持续走强，MHP供给端扰动，辅料成本有所抬升。
• 需求：3月预计三元材料产量环比增加19%至84360吨，不锈钢社会库存小幅下降。
• 策略建议：操作上或仍可参考成本线短线做多机会，但需关注海外地缘和市场情绪影响。

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市场数据监测

铜

• 价格：平水铜价格上涨1630元/吨，废铜价格上涨。
• 库存：SHFE铜仓单下降10599吨，社会库存下降2.7万吨。
• 升贴水：现货升贴水有所回升，LME0-3 premium持续为负。

铝

• 价格：无锡报价上涨290元/吨，现货升贴水有所回升。
• 库存：SHFE仓单稳定，社会库存小幅下降。
• 原材料：氧化铝价格小幅上涨，加工费稳定。
• 升贴水：现货升贴水有所回升，LME0-3 premium为正。

镍

• 价格：LME镍价格上涨，沪镍价格也有所上涨。
• 库存：LME库存减少，SHFE仓单下降。
• 原材料：镍矿价格稳定，MHP价格有所上涨。
• 升贴水：现货升贴水有所回升，LME0-3 premium为正。

锌

• 价格：主力结算价微跌，SMM现货价格上涨。
• 库存：SHFE库存上升，LME库存稳定。
• 升贴水：现货升贴水有所回升，LME0-3 premium下降。

铅

• 价格：平均价略有上涨，现货升贴水有所回升。
• 库存：SHFE库存下降，LME库存稳定。
• 升贴水：现货升贴水有所回升，LME0-3 premium下降。

锡

• 价格：主力结算价上涨，SMM现货价格上涨。
• 库存：SHFE库存下降，LME库存稳定。
• 升贴水：现货升贴水有所回升，LME0-3 premium上升。

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图表分析要点

• 现货升贴水：各品种现货升贴水总体有所回升，反映市场对现货需求的预期。
• 近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡的近远月价差显示市场对远期价格的预期偏弱。
• 库存变化：LME与SHFE库存多数呈现下降趋势，但部分品种如铜库存有所增加。
• 冶炼利润：铜精矿指数、铝冶炼利润、锌冶炼利润等指标显示冶炼利润稳定，但部分品种如镍铁冶炼成本有所上涨。

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团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，资深研究员，多年从事有色金属研究。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，获得多项荣誉。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，服务于新能源产业。

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免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成任何具体投资建议，投资者据此操作，风险自担。