20260326-山金期货-贵金属策略报告_5页_635kb

山金期货贵金属策略报告总结

一、市场概况

2026年3月26日，贵金属整体承压回落。具体表现如下：

• 沪金主力收跌 1.77%，报 995.98元/克
• 沪银主力收跌 6.22%，报 17472元/千克
• 铂金主力收跌 1.75%，报 552.70元/克
• 钯金主力收涨 3.73%，报 407.75元/克

二、核心逻辑与主要观点

1. 短期避险逻辑

• 中东地缘政治风险有所缓和，对贵金属的避险需求减弱。
• 美国就业数据强劲，通胀压力仍存，降息预期较低。
• 美国与伊朗谈判进展有限，市场对战争风险的担忧持续。

2. 避险属性分析

• 伊朗表示正在审议美国的停战提议，但无意进行谈判。
• 特朗普称美伊谈判取得进展，市场情绪有所波动。
• 地缘政治风险指数维持高位，显示市场对冲突的担忧未减。

3. 货币属性分析

• 美国2月进口价格创四年最大涨幅，预示未来通胀可能加速。
• 美联储本月维持利率不变，但表示伊朗战争令政策前景高度不确定。
• 预计今年将降息一次，但交易员将降息预期推迟至2027年。
• 美元指数与美债收益率震荡偏弱，显示市场对美联储宽松政策的预期增强。

4. 商品属性分析

• 中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制了其他商品的工业需求。
• 白银因供应偏紧而受到支撑。
• 铂金受益于氢能产业铂基催化剂需求预期强劲。
• 钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
• CRB商品指数震荡偏弱，显示整体商品市场承压。
• 人民币升值对内盘贵金属价格形成利空。

三、贵金属策略建议

1. 黄金

• 策略：稳健者观望，激进者可高抛低吸。
• 建议：做好仓位管理，严格止损止盈。

2. 白银

• 策略：稳健者观望，激进者可高抛低吸。
• 建议：做好仓位管理，严格止损止盈。

3. 铂金

• 策略：稳健者观望，激进者可高抛低吸。
• 建议：做好仓位管理，严格止损止盈。

4. 钯金

• 策略：稳健者观望，激进者可高抛低吸。
• 建议：做好仓位管理，严格止损止盈。

四、市场数据与持仓分析

1. 黄金

• Comex黄金收盘价 4503.30美元/盎司，较上日涨 0.63%
• 伦敦金收盘价 4564.55美元/盎司，较上日涨 3.42%
• 沪金主力净持仓减少，前10名净多单减少 6,808手，前10名净空单增加 3,350手
• 黄金ETF持仓量保持稳定，SPDR黄金ETF持仓 1066.99吨

2. 白银

• Comex白银收盘价 71.45美元/盎司，较上日涨 0%
• 伦敦银收盘价 73.17美元/盎司，较上日涨 4.57%
• 沪银主力净持仓减少，前10名净多单增加 -1,133手，前10名净空单增加 -3,013手
• 白银ETF持仓量增加，iShare白银ETF持仓 15513.67吨

3. 铂金

• NYMEX铂金收盘价 2113.20美元/盎司，较上日涨 4.38%
• 伦敦铂收盘价 2118.00美元/盎司，较上日涨 1.97%
• 铂主力净持仓增加 2633手
• 库存保持稳定，NYMEX铂金库存 19吨

4. 钯金

• NYMEX钯金收盘价 1620.50美元/盎司，较上日涨 3.81%
• 伦敦钯收盘价 1601.00美元/盎司，较上日跌 3.04%
• 钯主力净持仓减少 362手
• 库存增加 1吨

五、基本面关键数据

1. 货币属性

• 美联储联邦基金目标利率上限为 3.75%
• M2同比为 4.88%
• 十年期美债真实收益率为 2.62%
• 美元指数为 99.64
• **美债利差（3月-10年）**为 -0.11
• **美债利差（2年-10年）**为 -0.60
• **美欧利差（十债收益率）**为 1.74
• **美中利差（十债收益率）**为 3.05

2. 美国通胀

• CPI同比为 2.40%
• 核心CPI同比为 2.50%
• PCE物价指数同比为 2.83%
• 核心PCE物价指数同比为 3.06%
• 1年通胀预期为 3.40%
• 5年通胀预期为 3.20%

3. 美国经济增长

• GDP年化同比为 2.10%
• GDP年化环比为 0.70%

4. 美国劳动力市场

• 失业率为 4.40%
• 非农就业人数减少 9.20万
• 劳动参与率为 61.90%
• 平均时薪增速为 3.80%

5. 美国消费与工业

• 零售额同比为 2.08%
• 工业生产指数同比为 1.44%
• 产能利用率为 76.29%

6. 美国贸易

• 出口同比为 9.68%
• 进口同比为 -26.33%
• 贸易差额为 -5.45百亿美元

7. 美国经济调查

• ISM制造业PMI为 52.40
• ISM服务业PMI为 56.10
• Markit制造业PMI为 52.40
• Markit服务业PMI为 51.10
• 密歇根大学消费者信心指数为 55.50
• 中小企业乐观指数为 98.80
• 美国投资者信心指数为 7.20

8. 央行黄金储备

• 中国黄金储备 2308.50吨
• 美国黄金储备 8133.46吨
• 世界黄金储备 36458.24吨

9. IMF外储占比

• 美元占比为 56.32%
• 欧元占比为 21.13%
• 人民币占比为 2.12%

10. 黄金/外储

• 全球黄金/外储比为 25.94
• 中国黄金/外储比为 8.34
• 美国黄金/外储比为 81.98

六、美联储利率预期（CME FedWatch工具）

日期	降息概率（%）
2026/4/29	93.8%
2026/6/17	82.8%
2026/7/29	79.3%
2026/9/16	67.1%
2026/10/28	62.6%
2026/12/9	61.4%
2027/1/27	61.1%
2027/3/17	59.9%
2027/4/28	58.3%
2027/6/9	52.1%
2027/7/28	46.9%
2027/9/15	39.4%
2027/10/27	33.3%
2027/12/8	22.7%

七、风险提示

• 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。
• 美国经济数据超预期风险。
• 地缘政治风险仍存。
• 需求证伪风险。
• 交易所调控风险。

八、作者与联系方式

• 作者：林振龙
• 投资咨询资格证号：Z0018476
• 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
• 期货从业资格证号：F03107169
• 电话：021-20627529

九、免责声明

• 本报告由山金期货有限公司投资咨询部制作。
• 未经本公司书面授权，任何人不得修改、发布或复制本报告。
• 报告基于可信的公开资料和实地调研，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅反映报告发布时的判断，可能随时调整。
• 报告不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 本公司及其研究人员与所评价或推荐的产品无任何利害关系。
• 期市有风险，入市须谨慎。