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银河ESG马宗明：如何推动CCUS私人资本规模化融资——报告点评总结

核心内容

国际能源署（IEA）发布的《CCUS规模化融资：如何动员私人资本》报告，深入分析了碳捕集、利用与封存（CCUS）技术在实现全球净零目标过程中面临的融资挑战，并提出了推动私人资本规模化进入的关键路径。

主要观点

1. CCUS投资增长显著
   报告指出，过去两年已有超过30个CCUS项目作出最终投资决策，全球CCUS年度投资从2020年的约3亿美元提升至2025年的超过50亿美元。这表明CCUS技术正逐步获得市场认可。

2. 融资核心在于商业可行性
   报告强调，CCUS规模化融资的关键在于项目能否形成稳定、可预期的现金流，从而吸引私人资本。由于二氧化碳无法直接销售，其收入主要依赖碳价、税收抵免、碳差价合约、碳移除信用等外部机制。

3. 政策工具与风险分担机制至关重要
   公共部门政策工具，如长期收入支持、公共担保、公共—私人合作等，仍是当前CCUS项目融资的核心支撑。各国政府已为CCUS项目预留超过500亿美元支持，显示政策在推动行业发展的关键作用。

4. 融资结构正在转变
   随着政策框架的逐步清晰，商业债务融资开始在部分市场落地。2023—2025年，商业债务融资总额超过150亿美元，主要集中在英国、美国和瑞典等具备完善支持政策的国家。

5. CCUS进入规模化部署阶段
   报告认为，CCUS正从单点技术示范，转向以商业模式、政策框架和风险分配为核心的规模化部署阶段。未来能否实现私人资本的持续投入，取决于风险能否被识别、定价并合理分配。

6. 中国需构建可复制的商业闭环
   对于中国而言，推动CCUS规模化融资的关键在于将碳市场价格信号、低排放产品需求、储存资源评价和跨区域运输封存规则有效连接，形成具备可复制性的商业闭环。

关键信息

• CCUS现状：当前全球运行捕集能力约为5000万—6000万吨/年，但距离2050年净零路径仍有较大差距。
• 融资约束：CCUS项目面临的主要挑战是商业可行性与可融资性，而非技术本身。
• 支持政策：2023—2025年各国政府已为CCUS预留超500亿美元支持，政策形式正从传统资本补助转向更有效的风险分担机制。
• 融资进展：商业债务融资已逐步进入市场，主要集中在具备税收抵免、碳差价合约、长期碳移除信用购买协议等政策支持的国家。
• 未来方向：CCUS的发展将依赖商业模式创新、政策框架完善和风险分配机制的建立，以吸引长期资本。
• 中国路径：需强化碳市场机制、推动低排放产品需求、评估储存资源并完善跨区域运输封存规则，以促进CCUS的商业化落地。

风险提示

1. 政策实施不及预期：若各国CCUS支持政策未能有效落实，将影响行业发展的速度与规模。
2. 融资进展滞后：若项目融资未能按预期推进，将制约CCUS的商业化进程。
3. 报告理解偏差：对报告内容的理解不到位可能影响对CCUS融资路径的判断。

结论

CCUS作为实现碳中和目标的重要技术手段，其规模化融资已成为全球关注的焦点。报告指出，未来CCUS的发展将依赖于政策工具、商业模式和风险分配机制的协同作用，而中国应加快构建适合自身国情的商业闭环，以推动该技术的广泛应用与持续投资。