20260511-中国银河-报告点评_如何推动CCUS私人资本规模化融资_6页_573kb

CCUS 私人资本规模化融资总结

核心内容

国际能源署（IEA）发布的《CCUS 规模化融资：如何动员私人资本》报告指出，CCUS（碳捕集、利用与封存）正处于从技术示范向规模化部署的关键转型期。报告聚焦于推动私人资本进入CCUS领域所面临的融资约束，认为其核心在于商业可行性与可融资性是否同时成立。

主要观点

• CCUS 的重要性：CCUS 在水泥、钢铁、化工等难减排工业领域，以及低排放氢、氨、部分可调节化石能源电力资产和碳移除场景中发挥重要作用。
• 当前投资进展：2020年全球CCUS年度投资约为3亿美元，2025年已超过50亿美元，投资覆盖行业更加广泛，从传统油气捕集扩展至更多复杂场景。
• 2050 净零目标下的投资缺口：若要满足2050年净零排放情景，到2031—2035年全球CCUS年均投资需提升至超过2000亿美元，相当于2025年基础上扩大约35倍。
• 融资结构变化：CCUS融资模式正在从大型企业资产负债表融资向项目融资和多元资本参与转变，尤其在收入机制、风险分担和责任安排明确的地区，私人资本开始进入。
• 收入机制与政策工具：CCUS项目收入高度依赖碳价、税收抵免、碳差价合约、低排放产品溢价、碳移除信用等外部机制，而政策工具如碳差价合约、长期收入担保、受监管费率等在风险分担中起关键作用。
• 区域分化：欧洲、北美、中东和亚太地区在CCUS融资模式和政策支持上呈现不同特点，中国仍处于商业化融资框架形成阶段。
• 风险承担机制：CCUS项目面临全价值链风险，包括捕集、运输和封存环节，需通过政府、项目设计和合同安排进行有效缓释。

关键信息

投资现状与趋势

• 全球运行捕集能力约5000万—6000万吨/年，远低于2050年净零路径所需的61亿吨。
• 2020—2025年，CCUS年度投资增长显著，从3亿美元增至50亿美元，项目地域从北美扩展至欧洲、中东、中国和亚太。
• 过去两年已有超过30个CCUS项目作出最终投资决策，商业债务融资超过150亿美元，主要集中在英国、美国和瑞典。

融资挑战

• CCUS项目收入依赖外部机制，如碳价、碳差价合约、税收抵免、碳移除信用等，缺乏内生市场。
• 私人资本进入CCUS领域需确保项目具备稳定、可预期的现金流，并能清晰分配跨全价值链风险。
• 长期封存责任和政策连续性仍是私人资本进入的障碍，需依赖公共部门的制度安排和兜底机制。

公共支持机制

• 公共资金在CCUS融资中起关键作用，2023—2025年全球用于CCUS项目的公共资金超过500亿美元。
• 支持方式从一次性资本补助转向长期收入支持和风险分担，如碳差价合约、税收抵免、受监管费率机制等。
• 公共部门需在法律许可、碳核算、长期责任转移、储存基金等方面提供支持，以降低不可定价风险。

中国路径

• 中国CCUS商业化融资框架仍在形成过程中，需在碳市场价格信号、低排放产品需求、储存资源评价、跨区域运输封存规则和金融工具设计上构建闭环。
• 对于钢铁、水泥、化工和煤电灵活性改造等场景，投资决策将越来越取决于收益可预测性、全价值链风险分配机制和长期责任承担主体是否清晰。

图表摘要

图1：2010—2025年按行业划分的CCUS年度投资

图2：CCUS年度投资：历史情况与IEA情景

图3：2023—2025年已宣布用于CCUS的公共资金

风险提示

• 政策实施不及预期：CCUS支持政策可能因政治、经济等因素未能按预期推进。
• 项目融资进展不及预期：融资节奏可能落后于项目需求，影响CCUS规模化部署。
• 报告理解不到位：对报告内容的解读可能存在偏差，影响决策判断。

政策建议

• 完善商业模式：推动CCUS项目形成稳定、可预期的收入机制。
• 统一技术标准：明确二氧化碳运输与封存技术规格、纯度和杂质标准。
• 强化监管框架：建立涵盖项目建设、第三方准入和长期责任的监管体系。
• 加强数据共享：提高风险识别与定价能力，实现风险合理分配。
• 推动金融工具创新：将CCUS纳入可持续金融和转型金融框架，提升融资吸引力。

未来展望

CCUS规模化融资的关键在于构建覆盖收入、风险、责任和数据的制度组合，推动从技术示范向可复制商业模式的转变。对于中国而言，需加快形成碳市场机制、储存资源评价体系、跨区域运输封存规则和金融工具设计，以促进CCUS在难减排行业中的应用。