20231030-国盛证券-联影医疗-688271.SH-收入稳健增长_毛利率持续提升_研发投入蓄能长远发展_3页_500kb

联影医疗三季报摘要

公司基本情况

• 股票代码：688271SH
• 报告期末股价：116.70元
• 总市值：约96亿元

主要财务指标

• 前三季度营收：74.32亿元，同比增长2686%
  • 归母净利润：10.64亿元，同比增长1841%
  • 扣非后归母净利润：8.29亿元，同比增长1511%
• 第三季度表现：
  • 营收：21.61亿元，同比增长2814%
  • 归母净利润：1.27亿元，同比增长123%
  • 扣非后归母净利润：4176万元，同比增长2946%

毛利率与费用情况

• 毛利率：季度达48.55%，同比提升3.63个百分点，环提升0.96%
• 费用控制：
  • 销售费用率↓1.45%，管理费用率↓0.54%
  • 研发费用↑67.9%，金额达4.84亿元，同比增3375%

产品线发展

• 国内表现：各产品线市占领先，合计覆盖90余款高端医疗设备
  • CT：同比增长730%，中高端占比持续提升
  • MR：高场强MRI新增市占率第一，增长6643%
  • MI、XR、RT业务同步增长，其中RT业务系传统产品线调整所致
• 海外市场：营收同比增3229%，收入占比迈入提升阶段，达13.62%

研发投入与激励

• 持续加码研发，高端产品结构性占比提升带动盈利能力增强
• 股权激励草案设定2023-2025年年复合增长率目标：
  • 2023：较上年+20%
  • 2024：+44%
  • 2025：+72.8%

分析师评价

• 预计2023-2025年归母净利：19.52亿→24.45亿→30.76亿元，增速分别为178%、253%、258%
• 维持“买入”评级，当前PE49x，ROE持续爬升达9%

风险提示

• 研发成果转化不及预期
• 海外市场扩张不及预期
• 政策变动影响等