20250823-国盛证券-明泰铝业-601677.SH-Q2归母净利环比改善_高端转型与项目推进助力长期发展_3页_700kb

明泰铝业（601677.SH）2025年上半年业绩分析及展望

业绩概况

公司2025年上半年实现营收170亿元，同比增长11%；归属于母公司净利润9.4亿元，同比下降12%；扣非归母净利润8.3亿元，同比下降8%。单季度表现方面，Q2营收89亿元，同比增长9%，环比增长9%；归母净利5亿元，虽然同比增长-29%，但环比增长14%，显示季度内改善趋势。

主营业务分析

铝板带箔量价稳中有升，产量同比增长10%，售价基本稳定，但生产成本同比上升6%，导致毛利同比下降37%。公司持续优化产品结构，高端产品占比提升，推动结构性利润改善。

长期发展动力

1. 公司子公司鸿晟新材推进高端铝材产业园项目，配备气垫炉、辊底炉等先进设备，瞄准机器人、低空经济、航天军工等新兴市场领域需求，预计2025年Q3起陆续投产，将显著提升高端产品供给能力。
2. 明泰交通子公司实现全铝立柱机器人量产，产品出口至日本并应用于多个高精度场景，积极拓展航空清洁、高层厂房等复杂需求领域。
3. 公司计划2026-2028年间，每年现金分红不低于可分配利润的30%，体现长期回报股东的战略。

投资建议

国盛证券维持“买入”评级，预计2025-2027年公司归母净利润将持续增长，分别为20/22/23亿元，对应PE预计分别为8.4/7.7/7.5倍，基于公司高端转型及项目推进的长期优势，给予积极看好。分析师建议关注高端产品发展趋势与公司成本控制能力。

风险提示

面临原材料价格波动、市场竞争加剧及高端产品放量不及预期等风险。

财务预测

公司方面，营收和归母净利润预计持续增长，研发投入稳步提升，资产负债率保持在合理区间，偿债能力及营运效率均处于行业中上水平。