20260302-浙商证券-【浙商李超林成炜宏观团队】主线或将再次回归_7页_1mb

浙商李超林成炜宏观团队：3月全球资产配置展望

核心内容

2026年3月，全球市场预计将迎来“有色 $+$ 科技”双主线的回归。这一判断基于2月全球市场在黄金与AI两大最拥挤赛道的下跌中完成风险偏好的系统性重构，以及中美两国元首会晤前风险偏好的升温。

主要观点

1. 2月市场表现回顾

• 黄金与AI赛道崩塌：2026年2月，黄金与AI板块先后出现大幅下跌，触发市场对“美国例外论”交易框架的质疑。
• 流动性危机：市场出现美股、贵金属、加密货币“三杀”局面，比特币跌至64000美元，显示流动性恐慌加剧。
• 风险偏好下降：市场在2月经历了从高风险资产向避险资产的转移，黄金与原油等资产表现突出。

2. 与2025年10月股市下跌的异同点

• 相似性：两次下跌均与美国金融状况收紧、政府停摆及全球风险偏好下降有关。
• 差异性：2025年10月的下跌是流动性紧张与政治事件的叠加，而2026年2月则是价格型调整引发的流动性风险，传染速度更快、破坏力更强。

3. 3月资产配置展望

• 主线回归：预计3月市场将回归基本面，重点布局“有色 $+$ 科技”两条主线。
• 节奏轮动：先有色后科技，科技板块可能因美伊冲突产生短期震荡，但整体仍有望修复。
• 宽基指数：看好沪深300、中证500及创业板的修复空间。
• 配置策略：建议采取“哑铃策略”，进攻端关注有色金属、计算机、电力设备及机械板块，防守端配置公用事业、交通运输及煤炭板块以对冲波动。

4. 美伊冲突的影响

• 短期扰动：2月美伊冲突对市场造成短期冲击，但预计不会影响3月主线回归。
• 后续风险：若伊朗后续报复，可能对大宗商品价格产生进一步影响。
• 资产表现：原油与黄金在2月表现突出，美伊冲突靴子落地后或冲高回落。

关键信息

• 风险提示：
  • 伊朗后续报复，地缘政治风险超预期升级。
  • 科技公司业绩不及预期，可能影响科技主线表现。
• 资料来源：Wind，浙商证券研究所
• 报告标题：《主线或将再次回归——3月全球资产配置月报》
• 发布日期：2026年3月1日

团队成员简介

• 李超：浙商证券首席经济学家，大资产组组长，多次获得宏观经济最佳分析师称号。
• 林成炜：浙商证券宏观首席分析师，CFA持证人，具备丰富的宏观研究经验。
• 于科：首席政策研究官，专注宏观政策与战略安全研究。
• 靳风：宏观政策研究负责人，熟悉外交与高科技产业政策。
• 祁星：宏观ESG及绿色金融首席，具备六年相关研究经验。
• 灌高远、王瑞明、图、汤子玉：宏观研究员，分别负责生产法GDP、固定资产投资、货币政策、海外宏观等研究。

风险提示与法律声明

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