> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 经济“开门红”成色几何？——2026年1-2月宏观数据解读总结 ## 核心内容 2026年1-2月中国经济数据整体好于市场预期，呈现出生产偏强、投资改善、消费修复偏缓的开局特征。整体经济修复主要由工业、出口和政策驱动，内需自发修复动能仍需进一步巩固。 ### 生产端表现强劲 - **工业增加值**同比增长 **6.3%**，高于市场预期，且较2025年12月加快 **1.1个百分点**，显示供给端修复良好。 - **装备制造业**同比增长 **9.3%**，**高技术制造业**同比增长 **13.1%**，成为工业韧性的主要来源。 ### 投资端由负转正 - **固定资产投资**同比增长 **1.8%**，明显高于2025年全年 **-3.8%** 的水平。 - **扣除房地产后投资增速**达 **5.2%**，显示“稳增长”政策已向实物工作量传导。 - **基建投资**增长 **11.4%**，**制造业投资**增长 **3.1%**，显示出政策对经济的支持力度。 - **统计局调整了基础设施投资口径**，将电力、热力、燃气及水的生产和供应业纳入其中，后续分析应统一采用新口径。 ### 大类资产展望 - **权益市场**：预计在流动性驱动下，A股将在2026年继续走强，呈现低波红利与科技成长交织的结构化行情。 - **出口出海链条**：受益于外需改善，具备投资机会。 - **债券市场**：预计10年期国债收益率将在 **1.5%-2%** 区间宽幅震荡。 ## 风险提示 1. **地缘冲突扩大化**：可能推动我国产能过剩化解，导致中国经济意外上行。 2. **政策落地不及预期**：可能影响经济修复进程。 ## 历史报告回顾 - **2026年度宏观展望**：包括国内经济、政策、海外宏观及资产配置展望。 - **“十五五”深度研究系列**：探讨科技发展、增长目标、创新体系、制造业比重、居民消费率及统一大市场等议题。 - **居民存款搬家系列**：分析居民存款流向对市场的影响，关注“信息杠杆”与牛市推动力。 - **财政发力系列**：涵盖财政四本账、化债机制、债务限额与余额关系等。 - **利率走廊系列**：研究中国、美国、日本的利率走廊机制。 - **国家资产负债表系列**：分析美国与日本的资产负债表编制与管理方式。 - **特朗普新政系列**：跟踪其政策推进节奏、贸易摩擦及内阁成员影响。 - **新一轮财税体制改革系列**：探讨税制改革重点及历史回顾。 - **人工智能系列**：分析人工智能对宏观经济的影响及科技革命推演。 - **美国财政系列**：研究美国财政刺激对通胀及债务压力的影响。 ## 团队简介 - **李超**：浙商证券首席经济学家，大资产组组长，清华大学工法金融学硕士，具备丰富宏观经济研究与分析经验。 - **林成炜**：宏观首席分析师，上海财经大学硕士，5年国际外汇管理局工作经验，擅长宏观与微观结合分析。 - **潘高远、费瑾、王瑞明**：团队其他成员，具备不同领域的专业背景。 - **研究助理**：汤子玉，协助完成研究工作。 ## 法律声明 - 本报告为浙商证券宏观研究团队发布，非研究报告发布平台。 - 所有内容摘自已发布的研究报告或对报告的后续解读。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估并寻求专业顾问意见。 ## 总结 2026年1-2月中国经济开局良好，工业、出口和政策成为主要驱动力，但内需修复仍需时间。大类资产方面，A股有望受益于流动性支撑，债券市场收益率预计保持低位震荡。报告同时提示了地缘冲突扩大化与政策落地不及预期等潜在风险。团队成员涵盖首席经济学家、宏观首席分析师及研究助理，具备多领域专业背景。