20260303-浙商证券-【浙商李超林成炜宏观团队】2月经济前瞻:工业生产蓄势一季度开门红_4页_672kb

【浙商李超林成炜宏观团队】2026年2月经济前瞻总结

核心内容概览

本报告由浙商证券宏观研究团队发布，主要对2026年2月的经济运行情况作出前瞻预测，重点分析了工业生产、消费、投资、外需、价格及金融数据等方面的结构性特征。

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主要观点

1. 经济运行结构性特征

• 供给端：工业生产修复与服务业景气回升带动下，预计规上工业增加值同比增长 5.0% 左右。
• 需求端：春节错位与“拼假”效应推动消费回暖，预计社会消费品零售总额（社零）同比回升至 5.1%，但地产偏弱仍对居民消费与投资形成制约。
• 投资端：整体投资仍偏低位，固定资产投资增速预计为 2.0%，其中制造业相对有韧性，基建在政策加力下有望托底。
• 外需端：出口保持韧性，预计出口增速为 4.6%，进口增速为 1.7%。
• 价格端：CPI温和回升至0.7%，PPI仍维持在-1.2%附近。
• 金融数据：信用扩张动能偏弱，反映整体融资环境仍不宽松。

2. 政策支撑与修复斜率

• 稳增长政策继续发力，有望支撑一季度“开门红”。
• 经济修复的斜率仍取决于地产拖累缓解与内生需求的持续性。

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大类资产展望

1. 权益市场

• 预计在流动性驱动下，A股将继续走强。
• 市场结构呈现低波动红利与科技成长交织的行情。
• 出口出海链条受益于外需改善，具备投资机会。

2. 债券市场

• 10年期国债收益率预计在 1.5%-2% 区间宽幅震荡。

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风险提示

1. 国际大宗商品价格超预期波动；
2. 大国博弈强度超预期。

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团队成员与研究方向

1. 核心分析师

• 李超：浙商证券首席经济学家，清华大学金融学博士，多年获得宏观经济最佳分析师。
• 林成炜：宏观首席，CFA，负责宏观经济分析与政策解读。
• 潘高远：研究助理，协助团队完成研究工作。

2. 研究助理

• 汤子玉：研究助理，协助完成研究工作。

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研究团队简介

浙商证券宏观研究团队由多位资深分析师组成，涵盖宏观经济、金融政策、产业研究、区域经济、国际宏观等多个领域，致力于为客户提供全面的宏观分析与资产配置建议。

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其他相关报告回顾

• 2026年度宏观展望：涵盖国内与海外经济展望、政策展望及资产配置。
• “十五五”深度研究系列：聚焦如何实现中等发达国家增长目标、完善国家创新体系、保持制造业比重等。
• 居民存款搬家系列：探讨居民资产配置趋势及对市场的影响。
• 财政发力系列：分析财政政策、债务管理及财政刺激对经济的影响。
• 利率走廊系列：研究中国、欧洲、日本央行利率走廊机制。
• 国家资产负债表系列：探讨美国与日本国家资产负债表的编制与管理。
• 特朗普新政系列：分析美国政策变化及其对全球经济的影响。
• 新一轮财税体制改革系列：聚焦税制改革重点及历史回顾。
• 人工智能系列：探讨人工智能对宏观经济的影响。
• 美国财政系列：分析美国财政政策对通胀、债务及政治格局的影响。

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特别声明

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