深度报告-20210413-东北证券-安恒信息-688023.SH-云安全龙头厂商_充分受益行业高景气_69页_6mb

安恒信息深度报告总结

核心内容

安恒信息是一家以技术驱动产品创新的云安全龙头厂商，公司自2007年成立以来，凭借对安全技术的深入研究和快速响应新兴安全需求，迅速成长为行业头部企业。公司聚焦于“新场景、新服务”的发展方向，布局了综合安全防护平台与服务体系，覆盖应用安全、数据安全、云安全等新兴领域，其态势感知、云安全能力多次获得国外权威机构认可，平台产品成绩斐然。

主要观点

• 行业高景气度：2020年我国网络安全行业空间在552-617亿元之间，受疫情影响增速有所下调，但预计2021年将反弹，未来2021-2025年行业增速有望超过20%。
• 政策推动：等保2.0政策将带来200-300亿的安全增量市场，短期合规需求驱动行业增长，长期安全建设向体系化、实战化转型，有望维持行业高景气度。
• 技术为本，客户粘性：网络安全技术迭代迅速，专精型厂商通过破坏式创新实现弯道超车。SaaS化趋势明显，模块化大平台产品有助于增强客户粘性。
• 云安全趋势：随着企业云化需求增长，云安全成为最具确定性的发展方向，预计以40%以上增速增长。安恒信息凭借技术沉淀和云化能力，占据云安全优势地位。
• “安恒云”战略：公司推出“安恒云”一站式多云安全平台，支持在线SaaS和本地私有化部署，全面覆盖云上安全与云安全管理，有助于增强客户粘性。

关键信息

财务表现

• 2021-2022年收入预测：19.63亿元 / 29.86亿元
• 2021-2022年归母净利润预测：1.65亿元 / 1.92亿元
• EPS预测：2.23元 / 2.59元
• 目标价：403.06元（2022年10x目标P/S）
• 估值：参考可比公司，2022年平均P/S为7x，安恒信息因技术实力突出、收入增长快，应享有较高估值。

业务板块

• 基础安全产品：市场份额位居前列，如Web应用防火墙、数据库审计与风险控制系统等。
• 安全平台：包括态势感知预警平台、AiLPHA大数据智能安全平台、天池云安全管理平台等，技术先进，市场认可度高。
• 安全服务：涵盖SaaS云安全服务、专家服务、智慧城市安全运营中心等，服务模式成熟，客户覆盖广泛。

客户覆盖

• 公司已覆盖政府、金融、运营商、教育、医疗、互联网等多个行业，拥有大量优质头部客户，包括中共中央网络安全和信息化委员会办公室、中国人民银行、阿里云、华为、京东商城、新浪、网易等。
• 安恒云已成功应用于人民网、浙江省教育厅、厦门大学等，具备多云管理与安全能力。

研发与人才

• 公司设立安全研究院，拥有三级研发管理架构，重视技术研究与产品创新。
• 2020年推出股权激励计划，绑定核心人才，提升公司创造力和竞争力。
• 2019年公司员工1799人，研发人员581人，人均产值52万元，人均薪酬30万元，行业领先。

行业趋势

• 中国网络安全行业进入“黄金十年”下半场，市场规模持续增长。
• 等保2.0政策推动合规需求，短期带来安全市场增量。
• 网络安全建设向体系化、实战化转型，长期推动行业增长。

风险提示

• 新产品推广不及预期
• 下游客户需求不及预期
• 行业竞争加剧超预期

行业背景与政策影响

• 网络安全行业技术发展分为三阶段，2016年进入第三代技术，以人工智能和大数据行为分析为核心。
• 网络安全成为国家战略，2014年“棱镜门”事件后，行业进入高速增长阶段。
• 2016年《网络安全法》出台，推动行业进入“黄金十年”。
• 2019年等保2.0正式实施，监管力度和范围增强，带来200-300亿的安全需求增量。
• 《关键信息基础设施安全保护条例》即将出台，明确责任主体，带来强合规需求。

总结

安恒信息凭借深厚的技术积累和对行业趋势的敏锐把握，已在国内网络安全市场占据领先地位。公司推出“安恒云”一站式多云安全平台，满足多云部署趋势下的安全需求，增强客户粘性。随着政策推动和行业高景气度，公司有望持续受益，未来增长空间广阔。公司技术实力突出，收入增长迅速，估值合理，首次覆盖给予“买入”评级。