> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业跟踪周报总结 ## 核心内容 2026年5月31日发布的医药生物行业跟踪周报指出，中国创新药行业已迎来业绩拐点，全球化业务拓展（BD）正逐步打开利润弹性。A股和H股创新药企业在2025年和2026Q1均实现了收入和利润的显著增长，其中A股创新药公司2025年收入同比增长10.9%，扣非归母净利润同比增长133.4%；2026Q1收入同比增长8.4%，扣非归母净利润同比增长39.6%。H股创新药公司2025年收入同比增长7.5%，归母净利润同比增长147.5%。整体来看，行业从销售驱动向优质管线驱动转型，销售费用率下降，研发投入保持稳定，推动盈利能力提升。 ## 主要观点 - **业绩改善显著**：中国创新药企业2025年和2026Q1的收入和利润均实现稳步增长，尤其是利润端改善明显，表明行业经营质量持续提升。 - **费用控制优化**：销售费用率整体下降，管理费用率保持平稳，研发费用率小幅下降，反映企业正逐步实现降本增效。 - **全球化 BD 加速**：多起大额海外授权合作达成，首付款有望在2026年上半年陆续体现，推动板块进入“商业化兑现+BD出海变现”的双轮驱动阶段。 - **行业结构分化**：本周A股医药指数下跌2.64%，而恒生生物科技指数下跌1.59%，表明不同子行业表现差异较大。中药、医药商业和化学制药跌幅较小，而生物制品、医疗服务和原料药跌幅较大。 ## 关键信息 ### 个股表现 - **A股涨幅较大**：奕瑞科技（+14.31%）、三力制药（+13.93%）、海泰新光（+13.13%）。 - **A股跌幅较大**：福瑞医科（-18.53%）、司太立（-18.51%）、宝莱特（-17.93%）。 - **H股涨幅较大**：长风药业（+13.54%）、同源康医药-B（+13.26%）、巨子生物（+9.55%）。 - **H股跌幅较大**：派格生物医药-B（-33.31%）、先健科技（-28.14%）、药捷安康-B（-18.25%）。 ### 看好的子行业排序 1. 创新药 2. 科研服务 3. CXO 4. 中药 5. 医疗器械 6. 药店等 ### 具体标的建议 - **PD1 PLUS**：康方生物、三生制药、信达生物、泽璟制药 - **ADC**：映恩生物、科伦博泰、百利天恒 - **小核酸**：前沿生物、必贝特、瑞博生物 - **自免**：康诺亚、益方生物、一品红 - **创新药龙头**：百济神州、恒瑞医药 - **CXO、上游科研服务**：药明康德、昊帆生物、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物 - **医疗器械**：联影医疗、鱼跃医疗 - **AI制药**：晶泰控股 - **中药**：佐力药业、方盛制药、东阿阿胶 ### 重要研发进展 - **2025年5月29日**：百时美施贵宝的CELMoD药物mezigdomide联合卡非佐米与地塞米松治疗复发或难治性多发性骨髓瘤的III期研究取得积极结果；恒瑞医药的URAT1抑制剂鲁诺诺雷片获批上市。 - **2025年5月27日**：葛兰素史克的慢性乙肝小核酸药物贝普若韦生重新递交上市申请；艾伯维的CD123ADC Decrupatum获FDA批准上市；科伦药业的in vivo CAR-T产品Armovie101在重度难治性系统性红斑狼疮患者中实现6小时极速B细胞清除。 - **2025年5月26日**：恒瑞医药启动HRS-5635的III期临床试验，为全球首个进入III期的乙肝siRNA疗法。 - **2025年5月25日**：罗氏的FGF21类似物Pegozafermin拟纳入突破性疗法，用于治疗MASH；罗氏启动perzebertinib治疗HER2阳性乳腺癌的II/III期试验。 ## 风险提示 - 药品或耗材降价超预期 - 医保政策风险 - 产品销售及研发进度不及预期 ## 图表目录 - 图1：A股创新药上市公司收入总额及增速（季度） - 图2：A股创新药上市公司扣非归母净利润总额及增速（季度） - 图3：A股创新药上市公司毛利率及扣非归母净利率（整体法） - 图4：A股创新药上市公司期间费用率（整体法） - 图5：H股创新药上市公司收入总额及增速（半年度） - 图6：H股创新药上市公司归母净利润总额及增速（半年度） - 图7：H股创新药上市公司毛利率及归母净利率（整体法） - 图8：H股创新药上市公司期间费用率（整体法） - 图9：已发生但尚未进最新报表AH医药上市公司BD首付款汇总（截至2026年5月29日） ## 行业走势 - **A股医药指数**：本周-2.64%，年初至今-7.22% - **沪深300**：本周+1%，年初至今+22% - **恒生生物科技指数**：本周-1.59%，年初至今-5.38% - **恒生科技指数**：本周+28%，年初至今+28% ## 附录 - **表1**：本周建议关注组合 - **表2**：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表 - **表3**：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表 - **表4**：板块表现（%） - **表5**：A股本周涨跌幅前十 - **表6**：A股2026年年初至今涨跌幅前十 - **表7**：国内药品注册分类