> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 创新药BD超预期，全球化合作推动价值重构 # 医药行业月报2026/02 2026年3月4日 # 核心观点 2026开年BD超预期，重磅交易密集落地。2026年1-2月中国创新药BD交易总额达532.76亿美元，交易数量达44项，开年仅两个月的交易金额超过2025年任一单季度，并与2024年全年水平接近；单项交易对价持续提升，2026年1-2月BD交易平均首付款为1.72亿美元，较2022年的5200万美元大幅增长 $230\%$ 。交易金额持续提升标志着中国创新资产价值的全球合作信任体系正逐渐建立。具体交易项目中，石药、信达分别与阿斯利康、礼来就多个早期项目达成平台级战略合作，实现与跨国MNC的深度绑定；宜联、荣昌分别与罗氏、艾伯维就核心ADC和双抗产品达成对外授权，探索“IO+ADC”肿瘤一线治疗新范式；圣因和瑞博siRNA产品成功出海，在小核酸前沿技术领域实现“从0到1”的突破。 - 合作新范式推动中国创新药价值重构。随着交易热度持续攀升，中国创新药出海合作模式也开始从单品授权走向平台级战略合作。其中石药与阿斯利康、信达与礼来两项早研领域重磅合作落地，标志着中国创新药企业与跨国MNC合作迈入“早期绑定、风险共担、价值共创”的新阶段：1.合作阶段提前，MNC从后期介入转为早期锁定，高度认可中国创新药企业的早研能力；2.合作深度绑定，中国药企与MNC合作从单一产品授权转为利用自身创新技术平台共同开发多项早期管线，形成长期战略合作；3.合作分工转变：从MNC主导全流程转为中国药企全权主导早期研发，MNC承接全球后期开发、注册与商业化，构建“中国早研+全球转化”的行业生态。预计未来更多中国创新药企业达成平台级战略合作，与跨国MNC深度绑定并快速接入全球体系，实现全球利益最大化，推动估值体系重构。 医药行业表现弱于沪深300。截至2026年2月28日，医药行业一年滚动市盈率为37.20倍，沪深300为14.12倍。医药股市盈率相对于沪深300溢价率当前值为 $163.40\%$ ，历史均值为 $166.83\%$ ，当前值较2005年以来的平均值高3.44个百分点，位于历史中枢水平。2024年初至2026年2月28日，SW医药生物指数下跌 $8.23\%$ ，沪深300上涨 $21.67\%$ ，医药板块相对沪深300收益低29.90个百分点。 投资建议：寻找医药硬科技，看好业绩确定性增长、创新、出海板块，寻找细分赛道α。我们看好2026年医药行业投资机会，近期震荡调整后，有望在2026年重启升势，投资思路上寻找医药硬科技和细分赛道α，推荐关注创新药（BIC和FIC管线龙头）、创新器械（影像、高值耗材、消费器械等）、医疗AI方向，关注医药消费复苏（医美、品牌中药、眼科等）及独立第三方ICL。 风险提示：宏观经济压力增大致医药消费能力增长不足的风险、创新药医保支付等政策不及预期的风险、地缘政治带来的全球订单转移风险、集采或收费降价超出市场预期的风险。 # 医药行业 推荐 维持评级 # 分析师 程培 分析师登记编码：S0130522100001 闫晓松 分析师登记编码：S0130525090002 相对沪深300表现图 2026-3-4 资料来源：中国银河证券研究院 # 相关研究 2026-2行业1月动态报告：医药持仓快速回落，占比创下新低 2026-1行业12月动态报告：医改持续推进，医保月度收支增速回正 2025-12行业11月动态报告：关注流感季呼吸用药需求增长 2025-11行业10月动态报告：行业经营分化，医药持仓持续回升 2025-10行业9月动态报告：聚焦2025ESMO，国产创新药持续突破 # 目录 Catalog # 一、月度政策及行业更新 3 # 二、行业数据动态 6 （一）医药行业表现弱于沪深300 6 （二）医药制造业收入小幅下滑 6 （三）门诊费用随疫情上升，住院费用得到遏制 （四）2024年诊疗及出院人次提升，体现医疗服务量显著恢复 （五）医保基金整体运行平稳 # 三、投资建议 10 # 四、风险提示 11 # 一、月度政策及行业更新 # （一）2026开年BD出海超预期，重磅交易密集落地 2025年中国创新药BD出海迎来历史性突破，全年交易数量与交易金额均创新高。根据医药魔方数据库，2025年中国创新药企业BD交易总金额达1356.55亿美元，交易总数量达157项，均达到历史新高；2026年BD交易再超预期，1-2月的交易总额达532.76亿美元，交易总数量达44项，开年仅两个月的交易金额超过2025年任一单季度，并与2024年全年水平接近，交易热度持续攀升。同时单项交易对价持续提升，根据Evaluate数据，中国创新药企业BD授权的平均首付款从2022年的5200万美元提升至2026年1-2月的1.72亿美元，涨幅高达 $230\%$ ，标志着中国创新资产价值的全球认可度提升，合作信任体系逐渐建立。 图1：2016-2026年2月中国创新药企业BD交易金额（亿美元） 资料来源：医药魔方，中国银河证券研究院 图2：2016-2025年2月中国创新药企业BD交易数量（项） 资料来源：医药魔方，中国银河证券研究院 图3：2022-2026年2月中国创新药企业BD出海平均首付款统计（百万美元） 资料来源：Evaluate，中国银河证券研究院 具体交易项目中，石药集团、信达生物分别与阿斯利康、礼来就多个早期项目达成平台级战略合作，实现与跨国MNC的深度绑定；宜联生物、荣昌生物分别与罗氏、艾伯维就核心ADC和双抗产品达成对外授权，探索“IO+ADC”肿瘤一线治疗新范式；圣因生物和瑞博生物siRNA产品成功 出海，在小核酸等前沿技术领域实现“从0到1”的突破。 # （二）合作新范式推动中国创新药价值重构 2026年中国创新药企业出海合作持续兑现，随着行业热度持续提升，大额交易密集落地，出海合作模式也逐渐从单品授权走向平台级战略合作。其中石药集团与阿斯利康关于缓释给药技术平台及多肽药物AI发现平台达成合作，包括1个临床I期、3个临床前和4个新增项目，石药负责早期研发与国内临床研究，阿斯利康获得大中华区以外全球权益。同时信达生物与礼来在肿瘤自免领域合作布局早期靶点，信达主导药物发现到国内二期临床概念验证阶段，礼来主导大中华区以外全球开发和商业化。 两项重磅早研合作的落地，标志着中国创新药与跨国MNC合作模式从后期资产授权跃迁至平台级“早期绑定、风险共担、价值共创”的新阶段，通过与MNC深度绑定实现全球价值最大化，核心亮点包括：1.合作阶段提前：MNC从后期介入转为早期锁定，体现对中国创新药企业早研能力的认可。2.合作深度绑定：与MNC的合作模式从单一产品授权转为利用创新技术平台合作开发多项早期管线，达成长期全球战略合作。3.合作分工转变：从MNC主导全流程转为中国药企全权主导早期研发，MNC承接全球后期开发、注册与商业化，形成“中国早研+全球转化”的行业生态。 未来更多中国创新药企业凭借差异化的靶点布局、高效的临床转化能力、扎实的临床数据迈入平台级战略合作的新时代，与跨国MNC深度绑定并快速接入全球体系，实现全球市场收益最大化。2026年仍是创新药出海合作大年，中国创新药企业正经历全球估值体系重构，早研平台价值将成为核心定价因素。 表1：2026 年 1 月至今中国创新药出海信息整理 <table><tr><td>时间</td><td>出让方(国内)</td><td>受让方(海外)</td><td>交易项目</td><td>研究进展</td><td>授权区域</td><td>交易首付款</td><td>交易总金额</td></tr><tr><td>2026/1/9</td><td>宜联生物</td><td>罗氏</td><td>YL201(B7H3 ADC)</td><td>III期</td><td>全球(不含中国大陆、港澳)</td><td>5.7亿美元</td><td>/</td></tr><tr><td>2026/1/12</td><td>荣昌生物</td><td>艾伯维</td><td>YL201(PD-1/VEGF)</td><td>II期</td><td>全球(大中华区以外)</td><td>6.5亿美元</td><td>56亿美元</td></tr><tr><td>2026/1/12</td><td>海思科</td><td>AirNexis</td><td>HSK39004(PED3/4)</td><td>II期</td><td>全球(大中华区以外)</td><td>1.08亿美元(现金+股权)</td><td>10.63亿美元</td></tr><tr><td>2026/1/27</td><td>先声药业</td><td>BI</td><td>SIM0709(TL1A/IL-23p19)</td><td>临床前</td><td>全球(大中华区以外)</td><td>4200万欧元</td><td>10.58亿欧元</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>石药集团</td><td>阿斯利康</td><td>缓释给药技术及多肽药物 AI 发现平台SYH2082(GLP1R/GIPR)3个临床前项目4个新增项目</td><td>I期临床前</td><td>全球(大中华区以外)</td><td>12亿美元</td><td>185亿美元</td></tr><tr><td>2026/2/2</td><td>圣因生物</td><td>Genentech</td><td>1款 siRNA</td><td>临床前</td><td>全球</td><td>2亿美元</td><td>15亿美元</td></tr><tr><td>2026/2/5</td><td>复宏汉霖</td><td>卫材</td><td>斯鲁利单抗(PD-1)</td><td>已上市</td><td>日本</td><td>7500万美元</td><td>3.88亿美元</td></tr><tr><td>2026/2/8</td><td>信达生物</td><td>礼来</td><td>肿瘤、免疫领域多个早期产品</td><td>临床前</td><td>全球(大中华区以外)</td><td>3.5亿美元</td><td>88.5亿美元</td></tr><tr><td>2026/2/11</td><td>瑞博生物</td><td>Madrigal</td><td>6款MASH siRNA</td><td>临床前</td><td>全球</td><td>6000万美元</td><td>44亿美元</td></tr><tr><td>2026/2/13</td><td>勤浩医药</td><td>吉利得</td><td>GH31(MAT2A)</td><td>I期</td><td>全球</td><td>8000万美元</td><td>15.3亿美元</td></tr><tr><td>2026/2/23</td><td>和铂医药</td><td>Solstice Oncology</td><td>HBM4003(CTLA-4)</td><td>II期</td><td>全球(大中华区以外)</td><td>5000万美元</td><td>12.05亿美元</td></tr><tr><td>2026/2/23</td><td>前沿生物</td><td>GSK</td><td>2款siRNAFB7013FB7011</td><td>IND临床前</td><td>全球</td><td>4000万美元</td><td>10.03亿美元</td></tr><tr><td>2026/2/24</td><td>先为达</td><td>辉瑞</td><td>埃诺格鲁肽(cAMP偏向型GLP-1)</td><td>已上市</td><td>中国大陆</td><td>/</td><td>4.95亿美元</td></tr><tr><td>2026/3/4</td><td>德琪医药</td><td>USB</td><td>ATG-201(CD19/CD3)</td><td>I期</td><td>全球</td><td>6000万美元</td><td>11亿美元</td></tr><tr><td>2026/3/4</td><td>中国生物制药</td><td>赛诺菲</td><td>罗伐昔替尼(JAK/ROCK)</td><td>已上市</td><td>全球</td><td>1.35亿美元</td><td>15.3亿美元</td></tr></table> 资料来源：医药魔方，中国银河证券研究院 # 二、行业数据动态 # （一）医药行业表现弱于沪深300 截至2026年2月28日，医药行业一年滚动市盈率为37.20倍，沪深300为14.12倍。医药股市盈率相对于沪深300溢价率当前值为 $163.40\%$ ，历史均值为 $166.83\%$ ，当前值较2005年以来的平均值低3.44个百分点，位于历史中枢水平。2024年初至2026年2月28日，SW医药生物指数下跌 $8.23\%$ ，沪深300上涨 $21.67\%$ ，医药板块相对沪深300收益低29.90个百分点。 图4：医药生物指数和沪深300滚动市盈率对比（截至2026年2月28日） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 # （二）医药制造业收入小幅下滑 近10年来，我国人民物质生活的改善，带动了持续不断的医疗升级需求，医药行业常年保持快于GDP增速的增长。医疗需求一方面来自于人口增加带来的基本医疗需求，另一方面来自于医疗升级需求带来的人均消费的提高。随着基数增大，我国医药制造业主营增速逐渐放缓，但仍然保持快于GDP的增速。同时，17、18年收入增速提高与两票制下“低开转高开”有较大关系。2020前三季度受公共卫生事件冲击影响，医疗机构作为高风险地区纷纷限制营业，其他传染病也因为防疫措施得到遏制，医药需求出现下滑，医药制造业收入增速大幅回落并低于GDP增速，至2020年第四季度才再次反超GDP现价累计增速。2021年医药制造业收入增速强劲复苏，且保持高于GDP的增速，2022年以来行业增速再次回落，至今仍处于低于GDP增速的水平。2022Q2至2024Q2，医药制造业营业收入累计同比一度处于下降状态，2024Q3转负为正，2024Q4同比持平，2025以来均处于同比下滑趋势，2025Q4医药制造业收入同比下降 $1.2\%$ 图5：2017-2025中国医药制造业营业收入和GDP累计增速对比（现价计算） 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 # （三）门诊费用随疫情上升，住院费用得到遏制 门诊费用受疫情影响加速上升，住院费用上升势头得到遏制。从2013年至2025年1-3月，中国三级公立医院和二级公立医院医疗费用统计中，次均门诊费用从255.7元和168.1元分别提高到379.1元和233.9元；人均住院费用从11752.2元和5043.6元分别变化到11630.2元和5678.2元。整体而言，门诊费用在疫情严重期间上升较快，剔除疫情影响仍呈现上升趋势，2023年初次均门诊费用上升至历史最高水平，或主要是呼吸道传染病盛行导致；住院费用上升势头则得到有效控制，并表现出下降趋势，体现了DRG等医改控费效果。 图6：2013.6-2025.3次均门诊费用统计（元） 资料来源：卫健委，中国银河证券研究院 图7：2013.6-2025.3人均住院费用统计（元） 资料来源：卫健委，中国银河证券研究院 # （四）2024年诊疗及出院人次提升，体现医疗服务量显著恢复 2024年医疗服务增速逐步恢复。自2016年至2019年，医疗机构服务数据增速维持低位运行，2022年受疫情影响，整体诊疗人数略有下降，2023年起医疗服务呈现显著恢复。2024年，全国医疗卫生机构总诊疗人次101.1亿人次，同比增长 $5.8\%$ ，其中医院诊疗人次42.7亿，同比增长 $0.2\%$ 。2024年，全国医疗卫生机构出院3.1亿人次，同比增长 $5.8\%$ ，其中医院出院2.7亿人次，同比增长 $3.7\%$ 。2025年1-3月，全国医疗卫生机构总诊疗人次18.6亿人次，同比下降 $0.1\%$ ，其中医院诊疗人次11.1亿，同比增长 $0.6\%$ 。2025年1-3月，全国医疗卫生机构出院6636万人次，同比下降 $1.2\%$ ，其中医院出院5622万人次，同比下降 $0.5\%$ 。 图8：2006-2025.1-3全国医疗卫生机构总诊疗人次变化情况 资料来源：卫健委，中国银河证券研究院 图9：2006-2025.1-3全国医院诊疗人次变化情况 资料来源：卫健委，中国银河证券研究院 图10：2006-2025.1-3 全国医疗卫生机构出院人数变化情况 资料来源：卫健委，中国银河证券研究院 图11：2006-2025.1-3全国医院出院人数变化情况 资料来源：卫健委，中国银河证券研究院 # （五）医保基金整体运行平稳 2023年医保基金收入33,501.36亿元，同比增长 $8.34\%$ ；医保基金支出28,208.38亿元，同比增长 $14.68\%$ 。据国家医保局《2023年全国医疗保障事业发展统计公报》，2023年医保基金运行总体保持稳定，统筹基金实现合理结余，其中基本医疗保险统筹基金总收入达到2.7万亿元，总支出2.2万亿元，统筹基金当期结余5,000亿元，累计结余3.4万亿元。职工医保统筹基金累计结余2.6万亿元；居民医保统筹基金累计结余7,600多亿元，仍处于紧平衡状态。 2024年，全国基本医保基金总收入3.48万亿元，同比增长 $4.4\%$ 。其中职工医保基金收入2.37万亿元，居民医保基金收入1.11万亿元。全国基本医保基金总支出2.97万亿元，同比增长 $5.5\%$ 。支出快速增长的态势有所遏制，支出增速与收入增速的协调性有所增强，支出增长与经济增长的增速协调性也有所改善。2025年1-11月，我国基本医疗保险统筹基金总收入26320.68亿元，基本医疗保险统筹基金总支出21100.46亿元，基本医疗保险基金整体运行平稳。 图12：2004-2025.1-11医保基金收入及增速 资料来源：医保局，中国银河证券研究院 图13：2004-2025.1-11医保基金支出及增速 资料来源：医保局，中国银河证券研究院 # 三、投资建议 寻找医药硬科技，看好业绩确定性增长、创新、出海板块，寻找细分赛道α。我们看好2026年医药行业投资机会，近期震荡调整后，有望在2026年重启升势，投资思路上寻找医药硬科技和细分赛道α，推荐关注创新药（BIC和FIC管线龙头）、创新器械（影像、高值耗材、消费器械等）、医疗AI方向，关注医药消费复苏（医美、品牌中药、眼科等）及独立第三方ICL。 看好的方向及关注公司： 1）医药创新产业升级大趋势，看好创新药FIC及BIC突破（三生制药、信达生物、恒瑞医药、科伦博泰、华东医药、热景生物、特宝生物、迪哲医药、艾力斯等）。 2）创新药产业链（药明康德、药明合联、药明生物、凯莱英等）及上游的国产替代（奥浦迈、纳微科技等）。 3）国产器械装备的创新升级及海外出口（迈瑞医疗、联影医疗、乐普医疗、南微医学、迈普医学、华大智造、安图生物、新产业、万孚生物等）。 4）受益老龄化渗透率提升的高值耗材：心血管（乐普医疗等）、微创耗材（南微医学、安杰思等）骨科（大博医疗、威高骨科等）、电生理（惠泰医疗、微电生理-U）。 5）受益于DRGs政策不断推进、检验外包率的医学检验服务（金域医学、迪安诊断）。 6）医疗服务和医美消费的复苏（爱尔眼科、通策医疗、华熙生物、锦波生物、贝泰妮等）。 7）品牌中药业绩回暖（昆药集团、华润三九、东阿阿胶等）。 8）医药商业中具有特色业务的公司（上海医药、九州通、百洋医药等）。 # 四、风险提示 1.宏观经济压力增大致医药消费能力增长不足的风险。宏观经济压力可导致地方财政紧张，医保政策如DRG/DIP的严格执行对医药消费造成较大压力。居民自主消费意愿可能会下降，影响医药消费的增长。 2.创新药医保支付等政策不及预期的风险。医保基金的可持续性、支付标准、商业保险、政策执行以及监管等方面，共同影响创新药的市场准入和支付情况。 3.地缘政治带来的全球订单转移风险。贸易政策的变化以及地缘政治的不确定性对医药行业产生影响，导致市场成长天花板和订单持续性风险，全球医药创新链、产业链、供应链或加快重塑。 4.集采或收费降价超出市场预期的风险。集采或收费降价超出市场预期或导致企业的利润被挤压，影响市场竞争、药品质量和供应保障等。 # 图表目录 图1：2016-2026年2月中国创新药企业BD交易金额（亿美元） 图2：2016-2025年2月中国创新药企业BD交易数量（项） 3 图3：2022-2026年2月中国创新药企业BD出海平均首付款统计（百万美元） 3 图4：医药生物指数和沪深300滚动市盈率对比（截至2026年2月28日） 图5：2017-2025中国医药制造业营业收入和GDP累计增速对比（现价计算） 7 图6：2013.6-2025.3次均门诊费用统计（元） 图7：2013.6-2025.3人均住院费用统计（元） 图8：2006-2025.1-3全国医疗卫生机构总诊疗人次变化情况 图9：2006-2025.1-3全国医院诊疗人次变化情况 图10：2006-2025.1-3全国医疗卫生机构出院人数变化情况 图11：2006-2025.1-3全国医院出院人数变化情况 图12：2004-2025.1-11医保基金收入及增速 图13：2004-2025.1-11医保基金支出及增速 表 1: 2026 年 1 月至今中国创新药出海信息整理 # 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 程培，上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，10年以上医学检验行业+医药行业研究经验，公司研究深入细致，对医药行业政策和市场营销实务非常熟悉。此前作为团队核心成员，获得新财富最佳分析师医药行业2022年第4名、2021年第5名、2020年入围，2021年上海证券报最佳分析师第2名，2019年Wind“金牌分析师”医药行业第1名，2018年第一财经最佳分析师医药行业第1名等荣誉。 闫晓松，复旦大学临床医学学士，悉尼大学金融学硕士，2023年加入中国银河证券研究院，主要从事创新药研究工作。 # 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 <table><tr><td>评级标准</td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="7">评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。</td><td rowspan="3">行业评级</td><td>推荐：相对基准指数涨幅10%以上</td></tr><tr><td>中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间</td></tr><tr><td>回避：相对基准指数跌幅5%以上</td></tr><tr><td rowspan="4">公司评级</td><td>推荐：相对基准指数涨幅20%以上</td></tr><tr><td>谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间</td></tr><tr><td>中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间</td></tr><tr><td>回避：相对基准指数跌幅5%以上</td></tr></table> # 联系 中国银河证券股份有限公司研究院 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电： 深广地区： 程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn 苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 上海地区： 林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn 北京地区： 田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn 褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn