20160329-财通证券-公募基金策略双周刊_板块轮动加快_注重风格对冲_11页_1mb

公募基金策略双周刊总结

一、核心内容概述

本期公募基金策略双周刊主要分析了当前全球及中国市场的投资环境，并提出了相应的公募基金配置建议。整体来看，市场环境呈现预期反复、波动加剧的特征，A股市场在3000点上方可能遇阻，债券市场则维持横盘格局。在此背景下，公募基金投资策略继续以防御性配置为主，注重风格对冲以优化资产配置。

二、主要观点

1. 投资环境分析

• 美元指数与人民币汇率：美元已进入加息周期，保持强美元态势。人民币贬值压力持续，中国央行货币政策受汇率波动影响。
• 大宗商品与股市表现：原油和黄金呈现震荡走势，股市在宽松资金推动下出现普涨，但缺乏单边趋势机会。
• 通胀预期与经济基本面：尽管部分行业利润回升，但企业库存压力仍大，经济基本面尚未确认回暖，通胀预期可能持续。
• 美联储政策预期：加息预期反复，影响市场情绪与资产价格波动，全球资金回流美国是大趋势。

2. 市场展望

• A股市场：短期反弹或遇阻力，板块轮动加快，热点散乱，市场进入缩量震荡阶段，需关注美联储政策动向。
• 债券市场：短期收益率曲线维持陡峭化，长端收益率缺乏下行空间；短端收益率平稳，中高等级信用利差维持低位。

3. 公募基金投资策略

• 配置比例：本期债券型基金占45%，股票型基金占30%，货币ETF及黄金ETF合计占25%。
• 债券型基金策略：维持买入持有策略不变。
• 股票型基金策略：通过“核心-卫星”配置方式，选择金融风格或风格均衡的基金作为核心资产，成长风格基金作为卫星资产，以实现风格对冲。

三、关键信息

1. 市场表现回顾

• A股市场：计算机、国防军工、传媒、电器设备等前期下跌行业出现修复性反弹，涨幅超过13%。
• 债券市场：收益率曲线陡峭化，期限利差走扩，信用利差呈现分化趋势。
• QDII产品：部分抗通胀QDII产品微涨，但整体表现不佳，尤其是另类投资类产品。

2. 基金风格对冲策略

• 筛选标准：优先选择主动管理能力强、业绩表现优异且持续的股票型基金。
• 风格判定方法：采用RBS（基于收益的风格分析法），通过回归分析确定基金风格。
• 配置方式：采用“核心-卫星”结构，金融风格或风格均衡的基金为核心资产，成长风格基金为卫星资产。

3. 数据支持

• 图表：展示了美元指数、主要大宗商品、全球主要股指、收益率曲线及信用利差的变化。
• 表格：提供了主要类型公募基金的市场表现数据，以及不同风格基金的配置信息。

四、结论

在当前全球经济未显著复苏、美联储加息预期反复、人民币贬值压力持续的环境下，公募基金投资策略应以防御为主，注重资产配置的灵活性和风格对冲。债券市场短期维持横盘，中高等级信用利差低位运行，具备配置价值；A股市场风格切换频繁，需关注市场情绪与政策动向，避免操作难度增加带来的风险。