20160314-财通证券-公募基金策略双周刊_防御性配置_灵活性交易_12页_1mb

公募基金策略双周刊总结

核心内容

本报告为2016年3月14日发布的《公募基金策略双周刊》，主要围绕当前投资环境、市场展望及公募基金投资策略展开分析，旨在为投资者提供合理的资产配置和交易建议。

主要观点

1. 投资环境分析

• 全球流动性：美联储加息概率不大，日欧央行实施超预期宽松政策，全球流动性仍以宽松为主，但中长期货币政策分化仍将持续。
• 国内经济：房地产投资环境有所改善，但实体经济投资需求尚未全面回暖，经济仍面临下行压力，央行保持适度宽松的货币环境，引导资金流向实体经济。
• 货币与信用：M2目标增速远超经济增长目标，存在资产配置荒的可能；央行通过降准对冲外汇占款负增长，流动性有望保持适度充裕。

2. 市场展望

• A股市场：整体呈现区间震荡，防御性蓝筹和周期性主题仍有机会，但边际收益空间可能缩小；超跌成长股或有交易机会。
• 债券市场：收益率曲线陡峭化，短端下行、长端上行，慢牛趋势仍在，但向快牛切换仍需等待。
• 美元与大宗商品：美元短期弱势，大宗商品和欧美股市或震荡上行，但缺乏基本面支撑，适合短线交易。
• 黄金市场：黄金价格阶段高位震荡，短期内资金流向风险资产，趋势上涨需依赖风险偏好回落、通胀超预期或地缘政治危机。

3. 公募基金策略

• 防御性配置策略：建议股票型和债券型基金配置比例为 $25% - 75%$，并根据股市动向反向调整。黄金及货币ETF可用于现金管理，总持仓不超过 $25%$。
• 灵活性交易策略：通过场内可交易的主题基金（如ETF、LOF、分级基金子份额）把握结构性或阶段性投资机会，适合积极进取型投资者。

关键信息

1. 投资环境关键点

• 全球流动性：短期宽松，中长期分化，美联储加息路径仍是潜在风险。
• 国内经济：稳增长政策持续，货币适宽，信用扩张，但实体经济回暖仍需时间。
• 资产重配：当前资产重配主要由宽货币环境驱动，市场预期与实际需求传导尚需时日。

2. 市场展望关键点

• A股市场：维稳预期与大宗商品上涨影响市场风格分化，金融、食品饮料、建筑装饰等蓝筹板块表现较好。
• 债券市场：收益率曲线陡峭化，短端下行、长端上行，慢牛趋势尚在。
• 美元与大宗商品：美元短期弱势，大宗商品和欧美股市震荡上行，但缺乏基本面支撑。
• 黄金市场：黄金价格高位震荡，趋势上涨需风险偏好回落或地缘政治因素。

3. 公募基金策略关键点

• 防御性配置：优先选择中长期债券型基金和长期业绩稳定的股票型基金，关注高股息率、防御性强的主动管理型基金。
• 灵活性交易：通过场内可交易的主题基金把握结构性机会，如黄金ETF、大宗商品ETF、分级B等。
• 配置比例：股票型与债券型基金比例为 $25% - 75%$，黄金及货币ETF不超过 $25%$。

市场表现

• 股票型基金：普通股票型基金表现不佳，被动指数型基金平均上涨 $0.91%$。
• 混合型基金：偏股混合型基金下跌 $3.20%$，灵活配置型基金下跌 $1.32%$，保本型基金微涨 $0.11%$。
• 债券型基金：中长期纯债型基金上涨 $0.44%$，混合债券型一级基金上涨 $0.43%$，混合债券型二级基金微跌 $-0.05%$。
• QDII产品：QDII普通股票型基金上涨 $1.95%$，QDII普通债券型基金上涨 $0.88%$，QDII另类投资基金上涨 $2.54%$。

投资建议

• 防御性配置：建议配置中长期债券型基金（25%），高股息率股票型基金（20%），黄金ETF（25%），货币ETF（10%）。
• 灵活性交易：关注场内可交易的黄金ETF、大宗商品ETF、分级B等产品，把握结构性机会。
• 风险提示：警惕美联储加息路径的边际变化、通胀回升、信用扩张等风险因素。

相关研究报告

• 2016年02月01日：公募基金策略双周刊：定投股票型，避险选黄金
• 2016年01月19日：公募基金策略双周刊：QDII疯狂背后的隐忧
• 2015年12月25日：公募基金策略年报：因时而惕，虽危无咎
• 2015年11月23日：公募基金策略双周刊：关注混合型基金中的“打新基”

投资者须知

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结论

2016年市场整体呈现波动加剧、趋势难现的特征，建议投资者采用防御性配置和灵活性交易策略，以应对不确定的经济环境和市场波动。在宽货币环境下，资产重配将持续，但需警惕美联储加息、通胀回升等潜在风险。