20171112-申万宏源-国内流动性周度观察_国债收益率上行_重申高点可能在4_以上_11页_1mb

2017年11月12日国内流动性周度观察总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究团队发布的《国内流动性周度观察（10.30-11.03）》，重点分析了2017年11月初中国金融市场流动性状况，涵盖资金价格、公开市场操作、国债收益率、票据市场、信托产品、两融规模及外汇市场等多个方面。

主要观点与关键信息

1. 资金价格上行

• 回购利率全面上涨：上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别上涨26.5、48.5、34.2、3.1、18.0个基点，至2.83%、3.40%、3.97%、4.33%、4.38%。
• R007-DR007利差扩大：该利差上涨28个基点至0.46%，表明市场流动性有所收紧。

2. 公开市场净回笼

• 央行逆回购操作：周二、周三、周四、周五分别进行1800、1600、400、800亿元逆回购操作。
• 净回笼资金：上周逆回购到期量为6900亿元，净回笼资金2300亿元，显示央行在收紧流动性。

3. 国债收益率上行

• 各期限国债收益率上涨：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别上涨1.6、4.0、1.8、4.0、1.8个基点，至3.59%、3.72%、3.91%、3.96%、3.90%。
• 期限利差微升：10年期与1年期国债利差上升0.2基点至30.8个基点。

4. 票据市场变化

• 票据收益率上行：1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别上涨6.3、6.7、8.4个基点，至4.73%、4.95%、5.03%。
• 信用利差扩大：1年期、3年期、5年期AAA票据信用利差分别上涨4.6、2.7、6.6个基点，至1.14%、1.23%、1.12%。

5. 票据贴现利率与信托产品收益率

• 票据贴现利率下行：珠三角、长三角票据直贴利率及转贴利率分别下降0.5个基点，至3.95%、3.90%、3.80%。
• 信托产品收益率上升：新发行信托产品收益率上升24个基点至7.14%，显示市场对信托产品的风险偏好有所提升。

6. 两融规模上升

• 融资融券余额增长：截至11月9日，沪深两市融资融券余额为10212.12亿元，周环比上升1.67%。
• 两融占比稳定：两融余额占A股流通市值为2.23%，与上周持平。

7. 外汇市场变化

• 人民币贬值压力：美元兑人民币即期汇率、中间价及离岸汇率分别报收于6.6400、6.6282、6.6608，较前一周贬值0.16%、0.32%、0.36%。
• 美元指数下降：上周美元指数下降0.6%至94.38。
• SDR与CFETS指数下降：SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数分别下降0.41%和0.39%，反映人民币对一篮子货币贬值压力。

总结

本报告综合分析了2017年11月初中国金融市场的流动性变化，显示整体流动性趋紧，资金价格上行，国债收益率及票据收益率均有所上升，信用利差扩大。同时，央行通过净回笼操作进一步收紧流动性，而信托产品收益率上升表明市场对高收益资产的需求增加。两融规模小幅上升，显示市场融资活动有所活跃。在外币市场，人民币对美元及一篮子货币均出现贬值趋势，美元指数下降，SDR与CFETS指数也呈现下降态势，显示人民币汇率承压。

整体来看，市场流动性偏紧，利率水平上行，人民币贬值压力持续，投资者需关注政策动向及市场风险变化。