20210902-天风证券-小米集团-W-01810.HK-营收利润创新高_小米汽车正式注册_造车稳步推进_14页_1mb

报告摘要

小米集团-W（01810）2021年第二季度总结

核心内容

小米集团在2021年第二季度实现了营收和利润的双重增长，同时在多个业务领域展现出强劲的发展势头。公司继续推进“手机+AIoT”生态战略，加速布局造车业务，并在全球市场拓展中取得显著进展。

主要观点

财务表现强劲：小米集团2Q21总收入达877.89亿元，同比增长63.98%，环比增长14.2%；经调整净利润为63.22亿元，同比增长87.4%，环比增长4.2%。综合毛利率为17.3%，同比提升2.9个百分点。
智能手机业务持续增长：智能手机收入同比增长86.83%至590.89亿元，占总收入的67.31%；全球智能手机出货量达5,290万台，同比增长86.8%，市占率提升至16.7%，首次进入全球第二。
高端手机销售提升：ASP（平均销售价格）环比增长7.2%，主要得益于高端机销量增加。2Q21高端机全球销量超过1,200万台。
IoT与生活消费产品稳健增长：IoT与生活消费产品收入同比增长35.94%至207.35亿元，境外收入同比增长93.8%；IoT平台连接设备数达3.75亿部，同比增长34%。
互联网服务收入增长：互联网服务收入70.34亿元，同比增长19.06%；广告业务收入创新高，达45亿元，同比增长46.2%；游戏及其他增值服务收入有所下滑，但互联网服务毛利率提升至74.13%。
造车业务稳步推进：小米于9月1日正式注册汽车业务，雷军担任法人代表；8月收购自动驾驶技术公司Deepmotion，进一步强化在智能驾驶领域的能力。

关键信息

财务数据概览

总收入：877.89亿元，同比增长63.98%，环比增长14.2%
调整后净利润：63.22亿元，同比增长87.4%，环比增长4.2%
综合毛利率：17.3%，同比提升2.9pct，环比下降1.2pct
海外收入：436.39亿元，同比增长81.61%，占比达49.71%，同比上升4.83pct
智能手机收入：590.89亿元，同比增长86.83%，占总收入67.31%
IoT与生活消费产品收入：207.35亿元，同比增长35.94%，占总收入23.62%
互联网服务收入：70.34亿元，同比增长19.06%，占总收入8.01%
广告业务收入：45亿元，同比增长46.2%，占互联网服务收入63.98%
游戏业务收入：9亿元，同比下降10.7%，占互联网服务收入12.8%
其他增值服务收入：16亿元，同比下降10.3%，环比增长1.9%
互联网服务毛利率：74.13%，同比提升13.86pct，环比提升1.77pct

手机业务亮点

全球出货量：5,290万台，同比增长86.8%，市占率16.7%，全球排名第二
国内市场：出货量同比增长35.1%，市占率16.8%，排名第三
小米之家门店：超过7,600家，线下渠道持续拓展
高端机销量：全球销量超1,200万台，推动ASP增长

IoT与生活消费产品发展

IoT平台连接设备数：3.75亿部，同比增长34%
高端IoT产品：智能电视、空调、电动滑板车等产品销售增长显著
智能电视出货量：250万台，同比下降10.7%
小爱同学MAU：10,200万，同比增长30.1%
米家APP MAU：5,650万，同比增长38.5%
用户粘性：通过“一指连”UWB功能提升用户对小米生态的依赖

互联网服务增长

MIUI MAU：4.54亿，同比增长32.1%
中国内地MAU：1.24亿，同比增长13%
海外MAU：同比增长34%，付费用户渗透率提升
ARPU：互联网服务收入的平均用户收入稳步增长

投资建议

盈利预测：预计2021-2022年净利润分别为204亿元、238亿元，对应PE分别为25.8x、22.1x
投资评级：维持“买入”评级
未来展望：线下渠道拓展、高端机发布、全球市场拓展、造车业务推进，均有望推动智能硬件出货和MIUI用户增长

风险提示

缺芯影响：可能对产品供应造成压力
疫情反复：可能影响海外市场表现
线下渠道拓展：可能不及预期
下游需求：智能手机与IoT设备需求可能不达预期
市场竞争：智能手机市场竞争加剧
互联网变现：互联网服务变现能力可能受限

总结

小米集团在2021年第二季度展现出强大的增长动能，尤其在智能手机和IoT业务方面表现突出。公司通过持续的高端产品布局、线上线下全渠道销售策略以及全球市场拓展，进一步巩固了其市场地位。同时，小米在互联网服务领域实现了广告收入的突破，推动整体盈利能力提升。造车业务的启动和自动驾驶技术的收购，标志着小米在智能硬件生态布局上的进一步深化。整体来看，小米的业务结构日趋完善，未来增长潜力值得期待。

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