20250831-开源证券-2025年8月PMI数据点评_三大指数均有回升_景气水平总体扩张_6页_702kb

固定收益研究 - 2025年8月PMI数据点评

📊 关键数据

• 制造业PMI：49.4% (前值49.3%)，环比+0.1pct，同比+0.1pct。
• 非制造业PMI：50.3% (前值50.1%)，环比+0.2pct。
• 综合PMI：50.5% (前值50.2%)，环比+0.3pct。

🏭 生产动态

• 制造业：
  • 多行业景气度回升，高技术制造业PMI（51.9%）逆势领跑，消费/原材料行业触底反弹。
  • 生产扩张加速（生产指数环比+0.3pct，连续4月扩张），企业预期逐步改善（经营预期指数环比+1.1pct，连续两月回升）。
  • 分企业规模: 大型/中小企业PMI于8月连续第四月位于扩张区间。

🏢 非制造业/服务业表现

• 非制造业PMI环比+0.2pct，服务业PMI升至年内高点，建筑业PMI回落。
• 新订单指数环比+0.9pct，预期指数环比+0.4pct，服务业复苏势头增强。

📈 综合点评

• 综合PMI连续32个月扩张，制造业、服务业PMI同步回暖。
• 提示：L型经济转换中，政策（国补、育儿补贴）逐步显效。

📉 行业分化趋势

• 金融/消费/制造业等细分领域景气度分化：
  • 制造业高技术方向强支撑；服务业成功逆转下行；建筑业受天气影响承压。

📉 预测结论

• 债券：利空敏感性提升，收益率趋升。
• 股票：维持“债熊股牛”配置逻辑，关注高技术成长板块。

注意：此总结格式保留了关键数据，但图表等图形要素不做文本化呈现，响应客观理性。