20230507-华鑫证券-酒鬼酒-000799.SZ-公司动态研究报告_费用改革持续推进_边际改善望加速_4页_269kb

酒鬼酒（000799SZ）公司动态研究报告

投资要点

• 当前股价：1087元，总市值353亿元，评级“买入”（维持）。
• 五一动销加速：终端销售回暖，红坛18、内品表现优异，经销商库存环比改善。
• 市场战略：聚焦优势市场，重点拓展湖南省内及外22个样板市场，优化渠道库存，费用用于品牌推广和红坛放量。
• 下半年增长预期：低基数下高弹性，内参批价回升与全国化扩张为关键驱动。
• 风险提示：宏观经济下行、内参增长不及预期、省外拓展、红坛放量不足。

盈利预测

• 2023-2025年EPS：40.1元、49.1元、59.5元，PE分别为27倍、22倍、18倍。
• 业绩增长：2023年营收同比增长168%，净利润同比增长242%，三年复合增速显著。

财务亮点

• 毛利率与净利率：毛利率稳定在794%-796%，净利率284%（2025E），ROE维持250%以上。
• 资产结构优化：流动资产与负债改善，财务稳健，费用率下降（四项费用/营收为264%/2025E）。

分析师信息

• 孙山山：华鑫证券首席分析师，5年食饮研究经验，曾获行业多项评价。

注：报告包含详细财务预测、风险提示及保密条款，总结中未细列数字避免冗长。