20180424-安信证券-一季度业绩预_即便扣非_2018Q1创业板业绩依然强势修复_18页_2mb

2018年第一季度创业板业绩总结

核心内容概览

2018年第一季度，创业板整体业绩表现强劲，但非经常性损益对业绩产生了显著影响。截至2018年4月23日，沪深两市共有1518家A股上市公司发布2018年一季报业绩预告，创业板披露率达99.86%，已基本披露完毕。根据业绩预告进行同比口径测算，2018Q1创业板预告归母净利润增速为29.42%，远超市场预期。然而，非经常性损益占比高，引发市场对业绩真实性的担忧。

主要观点

1. 非经常性损益显著影响业绩

   • 2018Q1创业板非经常性损益为46.00亿元，同比增长84.25%，其中传媒行业贡献最大，占41.78%。
   • 光线传媒一家贡献达18.5亿元，占传媒行业非经常性损益的96.28%，占创业板整体非经常性损益的40.22%。
   • 剔除光线传媒影响后，创业板整体非经常性损益为27.50亿元，同比增长10.25%，增长幅度有所下降。

2. 扣非后盈利依然强劲

   • 2018Q1创业板扣非净利润增速为19.47%，环比17Q4增长，与扣非前的29.42%增速保持一致。
   • 扣非后，传媒、家电、轻工等行业增速明显下滑，而建筑材料、商业贸易、有色金属和公用事业则有所回升。

3. 市值分布影响盈利结构

   • 2018Q1创业板盈利增速主要由市值区间在200-500亿元的公司支撑，占整体贡献的43.76%。
   • 市值区间在200-500亿元的公司扣非后净利润增速为67.32%，高于其他市值区间。

4. 龙头与非龙头公司表现

   • 无论是否扣非，2018Q1龙头与非龙头公司业绩增速均环比改善。
   • 剔除温氏股份和乐视网影响后，100亿市值以上公司扣非后净利润增速为43.16%，显著高于其他市值区间。

关键信息

非经常性损益分析

• 2018Q1创业板非经常性损益主要来源于传媒（41.78%）、家用电器（8.14%）、电子（7.58%）、电气设备（7.09%）和计算机（6.52%）。
• 传媒行业非经常性损益主要来自于出售股权，尤其是光线传媒。
• 电子行业非经常性损益主要来自于政府补助和非流动资产处置，其中蓝思科技贡献较大。
• 非经常性损益在各市值区间分布较为均衡，50亿以下公司占比稍高。

板块角度分析

• 2018Q1创业板扣非净利润增速为19.47%，环比17Q4上升。
• 创业板50和创业板指扣非后净利润增速分别为31.29%和25.18%，显示板块整体修复。
• 龙头公司（市值100亿以上）扣非后净利润增速为22%，非龙头公司为16.14%，均高于17Q4。

行业角度分析

• 扣非前，传媒、医药生物、电子、化工、机械设备对创业板业绩贡献最大，合计占比达57.33%。
• 扣非后，传媒行业同比增速由97.81%滑落至-4.67%，而医药生物、化工、机械设备等则保持增长。
• 家电、非银金融、轻工等行业扣非后增速也出现大幅下滑。

风险提示

• 经济增速整体下行
• 地缘政治风险
• 通胀超预期

图表目录

• 图1：2018Q1创业板非经常性损益来源（按行业）
• 图2：各年非经常性损益占比较大的行业非经常性损益
• 图3：18Q1非经常性损益来源（按市值）
• 图4：2018Q1非经常性损益增速（按市值）
• 图5：2015Q1至今创业板单季度非经常性损益
• 图6：2015Q1至今创业板单季度非经常性损益增速
• 图7：创业板扣非前后净利润增速
• 图8：创50扣非前后净利润增速
• 图9：创业板指扣非前后净利润增速
• 图10：非经常性损益增速
• 图11：创业板(按市值)净利润增速（扣非后）
• 图12：创业板（按市值）净利润增速（扣非前）
• 图13：创业板50以下扣非前后净利润增速
• 图14：创业板50-100扣非前后净利润增速
• 图15：创业板100-200扣非前后净利润增速
• 图16：创业板200-500扣非前后净利润增速
• 图17：创业板500-1000扣非前后净利润增速
• 图18：非经常性损益（按市值分）净利润增速
• 图19：龙头公司与非龙头公司净利润增速（扣非后）
• 图20：龙头公司与非龙头公司净利润增速（扣非前）
• 图21：龙头公司扣非前后净利润增速
• 图22：龙头公司扣非前后净利润增速（剔除温氏、乐视）
• 图23：非龙头公司扣非前后净利润增速
• 图24：非经常性损益（按龙头非龙头划分）净利润增速
• 图25：18Q1创业板各行业盈利贡献（扣非前）
• 图26：18Q1创业板各行业盈利贡献（扣非后）

表格目录

• 表1：创业板各年度非经常性损益分布 (按行业)
• 表2：创业板各年度非经常性损益可比口径同比增速(按行业)
• 表3：非经常性损益增分布(按市值分)
• 表4：非经常性损益分布(按龙头非龙头分)
• 表5：创业板盈利增速(扣非前)
• 表6：创业板盈利增速(扣非后)
• 表7：创业板各行业盈利增速(扣非前)
• 表8：创业板各行业盈利增速(扣非后)