20250120-浙商证券-环保与公用事业行业周报_规上工业发电量生产平稳增长_工信部发文部署清洁氢_16页_1mb

公用事业与环保行业周报分析总结

1. 投资亮点

• 公用事业板块表现：本周公用事业板块指数上涨136%，尽管跑输沪深300指数0.78%，环保板块指数上涨44%，表现优于沪深300指数（2.26%）。估值方面，公用事业板块（申万）PE（TTM）达1652倍，PB（LF）为14.6倍；环保板块（申万）PE（TTM）为1966倍，PB（LF）为13.4倍。
• 能源生产概况：2024年12月，规模以上工业原煤产量同比增长4.2%，进口煤炭增长10.9%；天然气产量增长36%；发电量同比增长0.6%。清洁能源（核电、太阳能）增速加快，火电增速转负。
• 政策动向：工信部部署22项清洁氢揭榜挂帅任务，聚焦氢制取、存储与运输等技术突破，推动清洁氢在交通、冶金等领域应用。
• 个股推荐：
  • 中广核技：受益于核技术应用政策支持及央企改革，战略定位清晰，发展前景良好。
  • 景津装备、伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境、盈峰环境：环保行业中长期成长潜力突出，技术优势显著，估值处于低位，并购与出海前景看好。
• 绿电与火电：绿电政策推广（绿证交易）与火电作为电力系统支撑作用增强的背景下，关注估值优势标的，如龙源电力（H）、大唐新能源（H）等。

2. 关键驱动因素

• 核技术与氢能：政策推动核技术应用和清洁氢产业链的技术突破，央企改革加速行业协同与资源整合。
• 清洁能源转型：绿电环境价值趋实，新能源电价下行，绿电企业补补率改善，估值仍具修复空间。
• 估值洼地：燃气、核电及电网板块低估值标的具备配置价值，气价联动政策提升城燃公司盈利。
• 环保细分领域：固废治理与装备龙头延续景气，景津装备配件+成套放量，伟明环保海外市场拓展加速。

3. 风险提示

• 项目推进不及预期：能源项目进度对收益影响显著。
• 政策延迟或不及预期：政策落地进度可能影响行业成长与并购节奏。
• 竞争与现金流：火电、垃圾焚烧领域面临激烈竞争；地方政府债务化解进度若延迟，则企业现金流可能恶化。
• 宏观事件：经济波动或环保材料需求下降可能拖累固废与水务企业业绩。

专业备注：该报告核心观点围绕“核心政策绑定+技术降本+估值修复机会”展开，建议重点关注央企改革受益核心企业与国际化并行的细分龙头。