20251222-国信证券-公用环保202512第3期_1-11月规上工业发电量8.86亿千瓦时（+2.4_）_2024年中国生态环境统计年报_内容梳理_36页_5mb

公用环保 202512 第3期 总结

核心内容概述

本报告聚焦公用事业及环保行业2024年1-11月的运行情况、政策动态及投资策略，同时分析了本周行业板块的表现及重点公司数据。核心内容包括电力生产增长、新能源发展提速、环保投资结构变化、碳交易市场进展以及行业投资建议。

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主要观点

1. 电力生产情况

• 2024年1-11月，规上工业发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4%。
• 11月发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，日均发电量259.7亿千瓦时。
• 各发电类型表现不一：火电由增转降（-4.2%），水电快速增长（+17.1%），核电和太阳能发电增速加快，风电由降转增（+22.0%）。

2. 政策动态

• 国家发改委和能源局发布政策，适当放宽燃煤发电企业年度电力中长期合同签约比例要求，以应对煤电容量电价标准提高，保障电力供应稳定。
• 鼓励新能源发展，推动碳中和目标实现。

3. 环保投资

• 2024年全国环境污染治理投资总额达8037.4亿元，占GDP的0.6%，占全社会固定资产投资的1.5%。
• 城市环境基础设施建设投资占比最高（64.8%），建设项目竣工验收环保投资次之（29.2%），老工业污染源治理投资占比最低（6.0%）。

4. 碳交易市场

• 全国碳市场交易规模持续扩大，2024年全年配额成交量达1.88亿吨，成交额180.44亿元，同比分别增长44%和110%。
• 碳排放配额累计成交量6.3亿吨，累计成交额430.3亿元，创历史新高。

5. 投资策略

• 火电：煤价与电价同步下行，盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力。
• 新能源发电：国家政策支持下，盈利趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能。
• 核电：装机和发电量增长对冲电价下行压力，推荐中国核电、中国广核、电投产融。
• 水电：高分红特性凸显防御属性，推荐长江电力。
• 燃气：推荐九丰能源（海气贸易+商业航天）、西子洁能（核能设备制造）。
• 环保行业：水务和垃圾焚烧进入成熟期，推荐光大环境、中山公用；聚光科技受益于国产替代；山高环能受益于欧盟SAF政策；长青集团受益于农林生物质发电成本下降。

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行业表现

1. 板块表现

• 本周沪深300指数下跌0.28%，公用事业指数下跌0.59%，环保指数上涨0.25%。
• 公用事业和环保板块在申万31个行业中分别排名25和18。
• 电力板块整体表现不佳，火电、水电、新能源发电均下跌，水务板块下跌，燃气板块小幅上涨。

2. 个股表现

• A股环保行业：34家公司上涨，25家公司下跌，3家公司横盘。涨幅前三为先河环保（+13.17%）、惠城环保（+11.81%）、伟明环保（+10.03%）。
• A股电力行业：火电、水电、新能源发电多数下跌，涨幅前三为广州发展（+0.74%）、内蒙华电（+0.65%）、穗恒运A（+0.46%）。
• A股水务行业：12家公司上涨，9家公司下跌，2家公司横盘。涨幅前三为国中水务（+10.29%）、联泰环保（+7.96%）、中持股份（+6.01%）。
• A股燃气行业：17家公司上涨，9家公司下跌。涨幅前三为中泰股份（+4.53%）、皖天然气（+1.86%）、南京公用（+1.76%）。
• 港股环保行业：2家公司上涨，3家公司下跌，1家公司横盘。涨幅前三为光大环境（+1.66%）、中国光大绿色环保（+1.11%）、齐合环保（+0.00%）。
• 港股电力行业：4家公司上涨，11家公司下跌，2家公司横盘。涨幅前三为协鑫新能源（+7.14%）、信义能源（+1.74%）、电能实业（+1.69%）。

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行业重点数据

1. 电力行业

• 发电量：1-11月累计发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4%；11月发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%。
• 用电量：10月全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%；1-10月累计用电量81836亿千瓦时，同比增长7.6%。
• 电力交易：1-10月市场交易电量54919亿千瓦时，占全社会用电量比重63.7%，同比提高1.5个百分点。
• 发电设备容量：截至10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%。其中，太阳能发电装机容量11.4亿千瓦（+43.8%），风电装机容量5.9亿千瓦（+21.4%）。

2. 碳交易市场

• 国内碳市场：本周收盘价上涨7.53%，综合价格区间为57.74元/吨至62.98元/吨。
• 国内成交量：本周碳排放配额总成交量972.88万吨，总成交额5.796亿元。
• 国际碳市场：欧盟碳配额期货成交量16776.1万吨，现货成交量15.1万吨。期货价格为84.91欧元/C02e，现货价格为84.9欧元/C02e。

3. 煤炭价格

• 环渤海动力煤价格12月17日为699元/吨，较上周回落4元/吨。
• 郑商所动煤期货主力合约12月19日报价801.40元/吨，与上周持平。

4. 天然气行业

• 本周国内LNG价格继续回落，12月19日出厂均价为4030元/吨，较上周降低66元/吨。

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关键政策与行业动态

• 电力中长期合同政策：国家发改委和能源局放宽燃煤发电企业年度电力中长期合同签约比例，但原则上不低于60%。
• 环保投资结构：城市环境基础设施建设投资占比最高，其次是建设项目竣工验收环保投资和老工业污染源治理投资。
• 碳市场进展：2024年碳市场交易规模创历史新高，全年成交量达1.88亿吨，成交额180.44亿元。
• 可再生能源补贴：2025年第十二批可再生能源发电补贴项目清单公布，共9个项目，总核准/备案容量165.2兆瓦。
• 绿色氢氨醇项目：中国能建“青氢一号”一期正式投产，是全球最大的绿色氢氨醇一体化项目。

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风险提示

• 环保政策不及预期
• 用电量增速下滑
• 电价下调
• 竞争加剧

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公司盈利预测与投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（亿元）	2024A EPS	2025E EPS	2024A PE	2025E PE
600027.SH	华电国际	优于大市	5.20	604	0.49	0.62	10.3	8.2
600821.SH	金开新能	优于大市	5.24	105	0.40	0.44	14.1	12.9
600021.SH	上海电力	优于大市	19.61	553	0.73	1.09	26.9	17.9
001289.SZ	龙源电力	优于大市	15.16	1,267	0.76	0.81	22.9	21.5
600905.SH	三峡能源	优于大市	4.13	1,181	0.21	0.24	20.0	17.8
600310.SH	广西能源	优于大市	3.80	56	0.04	0.19	90.8	20.5
600483.SH	福能股份	优于大市	9.94	276	1.00	1.06	9.7	9.2
600163.SH	中闽能源	优于大市	5.86	112	0.34	0.34	15.1	15.2
600900.SH	长江电力	优于大市	27.85	6,814	1.33	1.41	20.7	19.5
601985.SH	中国核电	优于大市	8.75	1,800	0.43	0.50	20.2	17.3
000803.SZ	山高环能	优于大市	7.13	33	0.03	0.19	250.4	36.8
002534.SZ	西子洁能	优于大市	17.11	143	0.60	0.58	25.6	28.5

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总结

本报告全面分析了2024年1-11月电力及环保行业的发展状况，包括发电量、用电量、电力交易、环保投资及碳交易市场表现。同时，结合政策变化和行业动态，提出了重点投资方向和公司推荐。在碳中和背景下，新能源发电和综合能源管理成为重点发展方向，而火电、水电、燃气等板块也展现出各自的投资价值。投资者应关注政策导向和行业发展趋势，合理配置资源，把握市场机遇。