20250817-国金证券-华大九天-301269.SZ-回款力度加大_受益于半导体国产化大趋势_4页_1015kb

公司业绩简评

2025年中报显示，公司上半年实现营业收入5.0亿元，同比增长13.0%，扣除非经常损益后的净利润亏损0.19亿元，亏损幅度较上年同期有所收窄。剔除股份支付影响后的扣非归母净利润为0.85亿元，同比增长73.0%，主要得益于降本提效和加大回款力度，尤其是销售商品、提供劳务收到的现金同比增长73.0%，减少了信用减值损失0.19亿元。第二季度营收2.7亿元，同比增长16.0%。

经营分析

公司持续优化成本结构，毛利润增速（10.2%）高于费用增速（9.3%），并通过加强回款改善了现金流。但由于EDA项目补助减少0.46亿元，对净利润造成一定影响。外部环境方面，公司受益于半导体国产化趋势，全球EDA龙头公司在中国区域的营收受贸易摩擦影响，而公司仍保持较快增长。

盈利预测与评级

机构预计公司2025-2027年营业收入分别为18.8/21.3/24.2亿元，同比增长13.8%/16.2%/16.4%。归母净利润分别为3.1/4.0/5.8亿元，同比大幅增长较高基数的影响。分析师给予“买入”评级，目标价多次上修，最新估值为38.2倍P/S，维持“买入”推荐。

风险提示

涉及行业政策风险、技术升级不及预期、市场竞争加剧等可能影响业绩增速的因素。

投资建议总结

尽管公司上半年仍处亏损状态，但扣非利润大幅增长且现金流明显改善，EDA国产替代逻辑强劲，中长期增长前景良好。