20250401-中国银河-社会服务行业月报_4月投资前瞻_蜜雪_古茗财报符合预期_关注餐饮板块拐点机会_16页_3mb

蜜雪、古茗财报符合预期，关注餐饮板块拐点机会

核心内容

2025年4月投资前瞻报告指出，社服行业整体上涨3.3%，其中教育、专业服务、旅游及景区服务表现较好，而酒店餐饮板块小幅下跌。报告强调了餐饮行业可能迎来的拐点，并推荐关注头部品牌如百胜中国、海底捞、蜜雪冰城、古茗、达势股份-W等。同时，对AI教育、汽车服务、免税行业等也进行了详细分析。

主要观点

• 教育板块：豆神教育推出AI超拟人多对一直播课，AI教育产品商业化进展显著，推荐豆神教育。粉笔实现盈利增长，AI技术在职业教育中的应用前景广阔。
• 连锁服务：途虎、中升、永达等头部汽车服务企业财报显示，尽管新车销售承压，但售后服务表现稳健，建议关注途虎-W，建议关注中升控股。
• 餐饮板块：古茗、蜜雪FY24财报符合预期，价格竞争趋缓迹象明显，中央政策支持消费提振，预计餐饮行业将实现量价同步改善。
• 旅游及景区服务：上海旅游产业博览会即将举办，推动“百业+旅游”协同发展，但云南旅游业绩下滑，需关注市场变化。

关键信息

行业数据

• 社零总额：2025年1-2月社零总额8.4万亿元，同比+4%，环比+0.3%。
• 餐饮收入：同比+4.3%，增速环比+1.6pct。
• 免税行业：中国中免2024年营收同比-16.38%，归母净利润同比-36.44%，但市场份额有所提升。
• 酒店数据：
  • 3.30当周，中国大陆整体酒店OCC为50.8%，ADR为198.8元，RevPAR为116.9元。
  • 二线及以上城市OCC同比-0.2pct至-1.9pct，ADR同比-4.0pct至-2.1pct。
  • 三线及以下城市OCC同比-0.3pct至-0.9pct，ADR同比+0.6pct至+0.1pct。
  • 中高端酒店OCC同比-1.6pct至-2.2pct，ADR同比-5.6pct至-6.2pct。
  • 经济型酒店OCC为59.5%，同比-0.7pct；ADR为144.9元，同比-2.6pct。
• 博彩行业：3月澳门博彩毛收入197亿澳门元，恢复至2019年同期的76.1%，恢复率环比提升0.6pct。

行业要闻

• 免税/旅游零售：武商集团2024年扣非净利同比增长66.83%，北京市朝阳区将发放餐饮消费券，中国中免市场份额提升。
• 酒店：大酒店全年营收增长，首旅酒店新开店数量同比增长12.5%，万达酒店发展核心业务韧性发展。
• 餐饮：古茗、蜜雪财报符合预期，价格竞争趋缓，海底捞实现营收增长。
• 旅游：2025上海旅游产业博览会将举办，云南旅游业绩下滑。
• 教育：京东云推出DeepSeek一体机，粉笔盈利增长，AI教育应用空间广阔。

市场行情

• 社服行业整体表现：本月上涨3.3%，领先沪深300指数3.4pct，排名行业第5。
• 个股表现：蜜雪集团涨幅显著，海伦司因被剔除港股通而大跌，ST东时因股权拍卖带动重整预期。

重点覆盖股票盈利预测与估值

风险提示

1. 政策出台缓慢风险；
2. 政策效果不及预期风险；
3. 宏观经济下行风险。