20230424-东吴证券-社会服务行业月报_3月餐饮行业反弹_奠定全年复苏基调_10页_841kb

社会服务行业月报总结

行业表现：

• 3月餐饮消费大幅反弹，社会餐饮收入同比增长263%，限额以上餐饮收入增速达372%，餐饮收入一季度累计恢复至疫情前14%。
• 餐饮宴席率恢复至2019年同期水平，市场信心明显回暖，消费场景快速修复。

主要品牌动态：

1. 海底捞：

   • 整体翻台率环比提升，同店恢复表现优异。
   • 一线城市翻台率显著增长，3月进一步恢复至历史淡季水平。

2. 九毛九：

   • 太二酸菜鱼、九毛九面馆同店恢复强劲。
   • 恢复率分别为80%、76%，与疫情前仍存提升空间。

3. 呷哺呷哺 & 凑凑：

   • 凑凑同店恢复速度最快，环比提升24/44个百分点。
   • 全渠道订单增长亮眼，供应链优化叠加消费回补。

4. 奈雪的茶：

   • 单量高速增长，客单价稳步恢复，净利润率指引上调。
   • 下沉市场门店扩张提速，计划开店增至600家。

5. 茶饮品牌：

   • 喜茶：下沉市场订单量环比增超300%，一线/二线/三线城市分布均衡。
   • Manner、Tims：订单量同比恢复显著，但受淡旺季影响结构性分层反弹。

投资建议：

• 行业趋势向好：政策支持国内消费，餐饮复苏趋势明确。
• 重点推荐：
  • 餐饮领域：海底捞、九毛九、海伦司，翻台率与单店模型优化。
  • 茶饮领域：奈雪的茶、喜茶、Manner，品牌渠道扩展、新品创新、下沉市场领先。
• 风险提示：疫情反复、宏观经济波动、消费信心不足所致扩张不及预期、行业竞争加剧。

风险与展望：

• 风险：疫情反复/消费疲软/门店扩张不达预期。
• 展望：行业集中度提升，头部品牌成长性突出，估值修复空间较大。