20230504-天风证券-永艺股份-603600.SH-海外份额逆势提升_国内市场加大开拓_4页_792kb

永艺股份（603600）报告摘要

公司概况

永艺股份（603600）是一家专注于轻工制造与家居用品的上市公司。主要从事办公椅、沙发等产品制造。当前股价91.2元，目标价格未明确。公司坚持“数一数二”市场战略，致力于提升市场份额。

近期业绩

报告表明，公司2022年实现营收406亿元，同比下降13%，归母净利润34亿元，同比增长849%，净利率达8.3%。其中，第四季度营收87亿元，净利润50.289亿元；2023年第一季度营收70亿元，净利润5.17亿元。

业绩尽管受海外需求回落（主要国家通胀高企导致需求收缩）影响，但公司通过加大份额提升和国内市场开拓逆势增长，出口额降幅窄于行业。

战略与产品发展

• 产品策略：公司强化产品领先战略，2022年研发投入16亿元，申请专利290项。聚焦智能家具，如电竞网椅和智能办公椅，推动收入多元化。
• 市场拓展：海外市场（如欧洲、美国）是核心增长点；2023年上半年新增生产线支持扩张。国内自主品牌收入增长1811%，毛利率达30.4%。

财务指标

• 增长：净利润率、毛利率显著提升，2022年毛利率19.3%，同比增47个百分点；期间费用率高于往年，反映品牌投入。
• 预测：预计2023-2025年归母净利润分别为31亿、35亿、40亿元，对应PE 9-7倍。当前净资产收益率(ROE)高位。

投资评级与建议

维持“增持”评级，认为公司长期成长有支撑，但海外需求修复需时间。目标估值区间支持增长预期。

风险提示

包括新客户拓展、自主品牌进展、原材料价格波动、宏观经济不确定性和国际贸易摩擦等因素可能影响业绩表现。